服裝大牌雅戈?duì)枺鹤笫值禺a(chǎn) 右手金融？

分享到： | | | | 2012-11-23 14:58

轉(zhuǎn)行逐利與靜默堅(jiān)守，哪一種做法能使中國(guó)的紡織服裝企業(yè)活得更長(zhǎng)久？這個(gè)難以回答的問(wèn)題，就像莎士比亞劇作《哈姆雷特》中的著名獨(dú)白——“生存還是毀滅,這是一個(gè)問(wèn)題”一樣值得思考。

　　這幾年，紡織服裝企業(yè)的大佬頻繁涉足地產(chǎn)、金融業(yè)。對(duì)此，我們不妨看作是他們對(duì)主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的無(wú)奈表現(xiàn)。從30年前的默默無(wú)聞到成就了中國(guó)的西裝大牌、襯衫大牌，再到回溯上游自辦染廠織布染布，業(yè)內(nèi)著名企業(yè)雅戈?duì)?/a>干得實(shí)在是太累了。

      曾幾何時(shí)，雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)李如成開始盤算著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、股份改制、上市，并高調(diào)進(jìn)軍房地產(chǎn)與金融投資。從上市公司過(guò)往的報(bào)表上看，無(wú)論是房地產(chǎn)還是資本市場(chǎng)，雅戈?duì)柖既〉昧俗吭綉?zhàn)績(jī)。

      但從2009年開始，有關(guān)雅戈?duì)柕淖C券業(yè)務(wù)投資浮虧以及房地產(chǎn)收入大幅下滑的消息接踵而至。

      雅戈?duì)柦衲甑囊患緢?bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅戈?duì)柕耐顿Y收益為2.06億元，比去年同期下降61.99%，其中處置交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)取得收益1.85億元，除去金融投資業(yè)務(wù)的成本費(fèi)用及利息支出，凈虧損2100萬(wàn)元，較去年同期2.65億元的凈利潤(rùn)大幅減少。

　　雅戈?duì)栕鳛閷幉ǖ拇笮兔駹I(yíng)企業(yè)，大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)，頻頻高價(jià)拿地成為寧波、杭州、蘇州的地王，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。房?jī)r(jià)上漲、利潤(rùn)大增對(duì)于利潤(rùn)不高、行業(yè)空間小、競(jìng)爭(zhēng)激烈的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，誘惑巨大。

      1998年后，雅戈?duì)枒{借在寧波的各種優(yōu)勢(shì)，開始在房地產(chǎn)行業(yè)大舉擴(kuò)張。并且，在房地產(chǎn)調(diào)控壓力下，雅戈?duì)柸匀换ㄙM(fèi)重金拿地，進(jìn)而不得不以高端定位來(lái)建房銷售。但是，長(zhǎng)三角地區(qū)的購(gòu)房者對(duì)此卻并不買賬。另一方面，限購(gòu)政策的實(shí)施更在很大程度上影響了雅戈?duì)柕陌l(fā)展。

　　2011年年報(bào)顯示，雅戈?duì)柕钠放品b的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為65.66%，而地產(chǎn)開發(fā)的利潤(rùn)率卻只有44.75%。有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)，2007年到2011年間的大多數(shù)年份里，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)占用的資金超過(guò)100億元，地產(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)近30億元，平均每年收益約為6億元。

      如此收益，甚至低于銀行一年期貸款利率。眼下，雅戈?duì)栙~面現(xiàn)金為32.3億元，卻要應(yīng)對(duì)174.6億元的短期有息負(fù)債。在這樣的還本付息壓力下，雅戈?duì)?012年上半年沒(méi)拿地，暫時(shí)不擴(kuò)張地產(chǎn)業(yè)務(wù)。即使這樣，雅戈?duì)柸ツ昴甑?12.52億元的房地產(chǎn)存貨，也讓公司經(jīng)營(yíng)如履薄冰。

　　身臨不佳的處境，也有甜蜜的收獲。2009~2011年，雅戈?duì)柦鹑谕顿Y業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約16.25億元、12.45億元和4.87億元，對(duì)公司每年凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)都超過(guò)三成以上。

      但到了2011年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行，A股市場(chǎng)連續(xù)下跌，多數(shù)股票價(jià)格被腰斬，很多定增股票都嚴(yán)重破發(fā)。2011年雅戈?duì)枀⑴c了13家上市公司的定向增發(fā)，累計(jì)投資金額為27.25億元，定向增發(fā)遭八連套。

      在慘烈的市場(chǎng)環(huán)境下，雅戈?duì)柍钟械哪?3家公司的賬面價(jià)值縮水超過(guò)16億元。或許是雅戈?duì)柌粷M意去年的業(yè)績(jī)，今年以來(lái)，雅戈?duì)柌⑽船F(xiàn)身于任何一家上市公司定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)的名單上。

　　面對(duì)上述經(jīng)營(yíng)狀況，李如成提出的解決方法是：“嚴(yán)格控制房產(chǎn)投入，適時(shí)調(diào)整投資規(guī)模，集中資源向品牌服裝投入。原來(lái)是三條腿同時(shí)走路，現(xiàn)在是服裝一業(yè)為主，另兩業(yè)為輔。”

　　正如文頭所述，筆者無(wú)意評(píng)判企業(yè)的多元化戰(zhàn)略孰是孰非，恰恰是一位網(wǎng)友的心語(yǔ)，讓大家感同身受：雅戈?duì)栐?010年轉(zhuǎn)戰(zhàn)房產(chǎn)金融投資是很明智的選擇，因?yàn)榉b業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)到了無(wú)以維繼的地步。

      但因其貪戀房產(chǎn)金融的高回報(bào)、高利潤(rùn)沖昏了頭腦，確實(shí)有些不務(wù)正業(yè)的做法。目前好多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，可是手里沒(méi)有金剛鉆，無(wú)法華麗轉(zhuǎn)身，相信有此困惑的也絕非雅戈?duì)栆患移髽I(yè)。

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