李如成：雅戈?duì)柾顿Y調(diào)整 重新回歸主業(yè)

　　相比于上世紀(jì)60代、70代企業(yè)家，無疑，50代條件沒那么好，也因此，他們更富理想化；他們少年多災(zāi)多難，對(duì)苦難記憶更深，因此，他們更敢于突破；他們始終相信實(shí)業(yè)強(qiáng)國，即使資本已經(jīng)做得風(fēng)生水起，但最初的創(chuàng)業(yè)情懷永遠(yuǎn)深植心中。

　　寧波服裝企業(yè)龍頭——雅戈?duì)?/a>在資本市場最活躍時(shí)期，曾有股民發(fā)起了李如成PK基金操盤手王亞偉的投票，由此可見李如成在資本市場的成功以及所受到的認(rèn)可。但是李如成卻再三強(qiáng)調(diào)，“主業(yè)從未放棄”，即使在投資、房地產(chǎn)、服裝三駕馬車并行時(shí)，李如成最沾沾自喜的是在“兩會(huì)”期間向眾多記者伸出腳，炫耀他公司的新產(chǎn)品——“漢麻”襪子。

　　“金融投資在中國是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，雅戈?duì)柨梢詤⑴c但是不能作為主業(yè)來做，房地產(chǎn)連年調(diào)控，在這種情況下我們必須‘歸核’，原來是三條腿同時(shí)走路，現(xiàn)在是服裝一業(yè)為主，另兩業(yè)為副�！痹诶钊绯煽磥恚�只有將團(tuán)隊(duì)集中在一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)，才能比其他產(chǎn)業(yè)更有優(yōu)勢。

　　其實(shí)，從雅戈?duì)柕睦麧櫂?gòu)成上看，這種改變已經(jīng)顯現(xiàn)，“前5年金融投資、房地產(chǎn)與品牌服裝的利潤占比是5:3:2，去年三項(xiàng)各占1/3，今年總利潤構(gòu)成預(yù)計(jì)為主業(yè)占4成，其它兩項(xiàng)占3成，未來會(huì)調(diào)整到主業(yè)占5成�！�

　　在增長上，李如成沒有定過高的目標(biāo)。據(jù)其預(yù)計(jì)，因?yàn)楹暧^調(diào)控，房地產(chǎn)影響的不確定性以及金融投資也會(huì)暫緩，調(diào)整后公司預(yù)計(jì)的增速為15%，服裝的利潤貢獻(xiàn)超過20億元。

　　投資邏輯

　　拿李如成的話說，雅戈?duì)枴案弧绷酥�后，很多企業(yè)找上門來，有日本的3G手機(jī)生產(chǎn)商、還有本地的中小企業(yè)，他最初本著無心插柳的心態(tài)收購了兩家本地企業(yè)，通過重新整合，結(jié)果這兩家企業(yè)上市給雅戈?duì)枎�來的巨大收益，讓李如成受到了很大的啟發(fā)。

　　“自此后，我培育了一些擬上市公司和要定向增發(fā)的公司。而對(duì)金融服務(wù)業(yè)，參考的目標(biāo)主要有對(duì)方的資本、團(tuán)隊(duì)、市場以及市盈率、市凈率高不高等等，最重要的是我會(huì)設(shè)身處地的想，如果我花5、10年或者更長會(huì)不會(huì)做成這樣一個(gè)企業(yè)�！�

　　除此之外，與雅戈?duì)栔鳂I(yè)相關(guān)的投資還有一些新興產(chǎn)業(yè)、汽車、醫(yī)藥、機(jī)械制造類的公司也是李如成關(guān)注的重點(diǎn)。

　　曾經(jīng)有人借摩根士丹利一位專家的話，提醒過雅戈?duì)栠@類“不務(wù)正業(yè)”的公司：“不要高估中國投資者的成熟度，需要有人指出皇帝沒穿衣服。”這其中的含義一是認(rèn)為這類公司沒有將精力全部用于發(fā)展主業(yè)，二是認(rèn)為對(duì)于PE投資，雅戈?duì)栠@類公司只是“業(yè)余”水準(zhǔn)。

　　李如成顯然不認(rèn)可“業(yè)余”的標(biāo)簽：“在金融投資領(lǐng)域，中國也處在起步階段，所以誰也不能說完全的專業(yè)。但目前雅戈?duì)栍袃蓚�(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)做PE投資、一個(gè)做定向增發(fā)，每個(gè)投資計(jì)劃都是通過預(yù)算、調(diào)查分析、審計(jì)等環(huán)節(jié)，最后由董事會(huì)統(tǒng)一決定。并且，現(xiàn)在來看，之前雅戈?duì)柾顿Y的中鋁、中科都取得了一倍不止的投資收益�！�

　　實(shí)際上，對(duì)于雅戈?duì)柕臓幾h，其實(shí)是一個(gè)企業(yè)的引擎應(yīng)該是由什么來驅(qū)動(dòng)？是產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張還是多元化的帶動(dòng)？抑或是將投資作為驅(qū)動(dòng)力？這種驅(qū)動(dòng)所帶來的改變應(yīng)該不僅僅體現(xiàn)在資產(chǎn)與凈利潤上，它應(yīng)該是對(duì)企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展、成長空間、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等多方面具有實(shí)質(zhì)性的積極影響，更重要的是它不應(yīng)受環(huán)境及政策影響而從屬于朝陽或非朝陽產(chǎn)業(yè)。

　　金融危機(jī)之后，李如成漸漸看到了問題的關(guān)鍵，在投資策略上開始進(jìn)行了調(diào)整——主業(yè)相關(guān)聯(lián)投資�！　∧壳埃�雅戈?duì)査�持有A股上市公司與債券共33家，其中A股上市公司29家，初始投資金額為920265.75萬元，期末賬面值為977835.07萬元，賬面浮盈為57569.32萬元。

　　李如成對(duì)記者說：“現(xiàn)在，雅戈?duì)柕耐顿Y領(lǐng)域會(huì)越來越關(guān)注、重視與主業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，中國的服裝品牌增加的速度會(huì)加快，相關(guān)產(chǎn)業(yè)會(huì)給我們帶來更多的機(jī)會(huì)，集合我們自己的實(shí)體產(chǎn)業(yè)，這會(huì)是雅戈?duì)柕囊粋�(gè)優(yōu)勢，也順從了雅戈?duì)栭g調(diào)整�！�

　　財(cái)經(jīng)對(duì)話——與一個(gè)50代民營企業(yè)家看待探討回歸主業(yè)。

　　記者：為什么要退出徐工機(jī)械？

　　李如成：機(jī)械行業(yè)是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)，它的高峰期是2009、2010、2011年，這三年是政府進(jìn)行大規(guī)模投資和建設(shè)的年份，現(xiàn)在我們?cè)撛斓亩荚旌昧�，高峰期也已�?jīng)過了。

　　記者：你未來還會(huì)關(guān)注類似徐工這樣的企業(yè)嗎？

　　李如成：徐工、三一重工這樣的機(jī)械企業(yè)都是通過融資租賃的方式把設(shè)備賣出去，國家有訴求的時(shí)候，很多人去買這些企業(yè)的機(jī)械進(jìn)行拆借投資，但現(xiàn)在放債程度高了，并且能用到這些器材的大規(guī)模工程不是很普遍了。

　　記者：你說要進(jìn)入主業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，具體有在看的項(xiàng)目嗎？

　　李如成：我會(huì)關(guān)注消費(fèi)品和零售行業(yè)，零售行業(yè)首先不多、資源好，并且現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)的一些企業(yè)并沒有完全激活，有的在城市的核心地段但效益不是很好，這樣的企業(yè)我們會(huì)去看，這也算主業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

　　記者：現(xiàn)在是做房地產(chǎn)最艱難的時(shí)候，有沒有想過退出？

　　李如成：中國房地產(chǎn)還有很長的路走，一是城市化建設(shè)，農(nóng)村的現(xiàn)代化，還有就是城市商業(yè)綜合體的形成，培養(yǎng)衛(wèi)星城。從這點(diǎn)看，房地產(chǎn)其實(shí)還有很大的發(fā)展空間，問題是怎樣進(jìn)行各種資源的合理配置。

　　記者：前面你說喜歡做一級(jí)半市場，因?yàn)槭袌鲲L(fēng)險(xiǎn)低，一般這種投資從進(jìn)入到退出的平均周期有多長？

　　李如成：這種都是短期項(xiàng)目，平均不到兩年，最多兩年半。

　　記者：你是否更傾向于這種短平快的投資？

　　李如成：這要看這個(gè)產(chǎn)業(yè)是不是能夠長期投資，我們也有PE投資是10年的中期項(xiàng)目。