“三年內(nèi),我有信心將周大福的營(yíng)業(yè)額整體翻一番!边@是周大福集團(tuán)主席鄭家純一年前對(duì)投資者的承諾。
“無可否認(rèn),2011-2012財(cái)年的基數(shù)太高,受到內(nèi)地消費(fèi)氣氛偏淡,周大福不可能每年實(shí)現(xiàn)70%以上的高增長(zhǎng),3年翻一番或是6年翻兩番都只是中長(zhǎng)期目標(biāo),得看平均數(shù),聚焦一年的得失并不公平!边@是鄭家純今天的“辯詞”。
作為鄭裕彤退休后交出的首份成績(jī)單,周大福業(yè)績(jī)?nèi)下滑。股東應(yīng)占溢利55億港元,同比下降13.2%,整體同店銷售下跌3.3%;扣除黃金對(duì)沖未實(shí)現(xiàn)的合約盈利,毛利率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別錄得0.3和1.8個(gè)百分點(diǎn)下滑,主要因?yàn)楦邇r(jià)珠寶銷售放緩。
匯豐銀行分析,周大福在同業(yè)中最高的金價(jià)對(duì)沖覆蓋,可最大程度避免金價(jià)暴跌對(duì)存貨成本的減值影響,加上黃金銷量飆升,今年純利看升32%,但毛利率或繼續(xù)受壓。
“內(nèi)地神話”褪色
2012年2月,86歲的世界珠寶大王鄭裕彤二度退休,長(zhǎng)子鄭家純接班。隨后公布的全年業(yè)績(jī)堪稱“內(nèi)地神話”,純利飆升79.23%至63億港元;加上內(nèi)地游客在港澳使用銀聯(lián)卡消費(fèi)獲得的人民幣收入,內(nèi)地客戶收入占集團(tuán)總收入的77.6%。
然而,今非昔比,今年經(jīng)營(yíng)數(shù)字大幅倒退。年報(bào)顯示,內(nèi)地同店銷售同比下跌3%,去年同期,增速達(dá)到驚人的48.4%。對(duì)比新店擴(kuò)張速度,去年內(nèi)地新開269家,今年新開209店,基本相若,可見銷售額大幅下滑。
集團(tuán)財(cái)務(wù)董事鄭炳熙解釋說:“內(nèi)地銷售放緩主要由于整個(gè)零售業(yè)消費(fèi)意欲薄弱,以及批發(fā)業(yè)務(wù),特別是高檔珠寶首飾銷售放緩。內(nèi)地打擊三公消費(fèi)對(duì)名貴禮品消費(fèi)有負(fù)面影響。但集團(tuán)預(yù)期,城鎮(zhèn)化會(huì)帶動(dòng)內(nèi)地次發(fā)達(dá)地區(qū)的銷售增長(zhǎng),會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。”
鄭家純補(bǔ)充,今年計(jì)劃在三線甚至四線城市加開零售店鋪,計(jì)劃下一財(cái)年將分店總數(shù)增加至超過2000間,同比增幅目標(biāo)為16%-17%;配合7%-8%的銷售額增長(zhǎng),今年銷售收入有望恢復(fù)20%以上的增幅。匯豐銀行珠寶零售分析師Lina Yan在最新報(bào)告中分析,周大福已經(jīng)度過了最困難的時(shí)候,同店銷售從去年12月起見底回升。作為4、5月黃金搶購(gòu)潮的最大贏家,純利有望在低基數(shù)效應(yīng)下按年跳升32%,相比2012財(cái)年則上升8%。
“中國(guó)大媽”救命
“從某種程度上來說,周大福是此輪金價(jià)暴跌的贏家。對(duì)沖高覆蓋避免成本損失,‘中國(guó)大媽’的搶金狂潮則大大刺激了同店銷售!盠ina Yan對(duì)本報(bào)表示,目前的下行風(fēng)險(xiǎn)主要在于過于火爆的黃金銷售會(huì)否擠占更高利潤(rùn)率的珠寶銷售。據(jù)悉,周大福黃金銷售的毛利率介乎15%-18%,珠寶銷售則高達(dá)40%。
周大福董事總經(jīng)理黃紹基透露,金價(jià)在4月跌至1320美元后,的確帶動(dòng)了黃金類
飾品的消費(fèi),連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)較快的按年增長(zhǎng),具體增幅將在3周后的首季報(bào)中公布!敖饍r(jià)大跌為集團(tuán)帶來了意外之喜,期內(nèi)高檔珠寶銷售并沒有出現(xiàn)下滑。金價(jià)持續(xù)波動(dòng),利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長(zhǎng),集團(tuán)也會(huì)定期審視金價(jià)對(duì)沖的比例,暫時(shí)維持70%!
他說:“金價(jià)大跌為集團(tuán)帶來了意外之喜,期內(nèi)高檔珠寶銷售并沒有出現(xiàn)下滑。金價(jià)持續(xù)波動(dòng),利好內(nèi)地黃金飾品的零售增長(zhǎng),集團(tuán)也會(huì)定期審視金價(jià)對(duì)沖的比例,暫時(shí)維持70%!
記者了解到,周大福是所有同業(yè)中對(duì)金價(jià)對(duì)沖覆蓋最廣的珠寶商,多達(dá)七成存貨受到對(duì)沖工具保護(hù)。簡(jiǎn)單來說,金價(jià)每下跌1%,存貨成本只會(huì)增加0.3%;競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手六福珠寶只有約20%的黃金存貨得到對(duì)沖。
基金經(jīng)理黃國(guó)英介紹,金鋪的生意模式是賺取差價(jià)和附加值,并非炒金,需維持一定的存貨作營(yíng)運(yùn)之用。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用先進(jìn)先出,計(jì)算成本時(shí)會(huì)用早期的進(jìn)貨價(jià);當(dāng)金價(jià)大跌,對(duì)當(dāng)年盈利的確有影響,可同時(shí)手上的存貨越換越便宜。他日若金價(jià)回升,將一次性釋放積攢多時(shí)的盈利儲(chǔ)備!俺墙饍r(jià)一蹶不振,珠寶商或需計(jì)算一次性賬面損失,計(jì)算存貨與現(xiàn)貨價(jià)差,最多可抵消半年的盈利!
綜合來看,金價(jià)疲弱影響短期數(shù)據(jù),但埋藏在資產(chǎn)負(fù)債表上的盈利儲(chǔ)備也會(huì)相應(yīng)上升。