北京三夫戶外用品股份有限公司(下稱“三夫戶外”)出現(xiàn)在在證監(jiān)會(huì)新增預(yù)披露名單中,擬于深交所中小板上市。
三夫戶外是一家以經(jīng)營專業(yè)戶外用品為主、大眾戶外用品為輔的戶外用品連鎖零售商。經(jīng)營產(chǎn)品有戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備等。
作為國內(nèi)首家專業(yè)從事戶外用品連鎖零售企業(yè),三夫戶外IPO備受關(guān)注。然而,中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)上市前其業(yè)績、毛利率均出現(xiàn)下滑,此外存貨攀升及依賴供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)也日益凸現(xiàn)。
據(jù)招股書,2011年-2013年三夫戶外扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東的凈利潤分別為3309萬元、2709.81萬元和3220.28萬元,凈利潤下滑趨勢明顯。此外2014年一季度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為93.93萬元,同比大降44.55%。
三夫戶外解釋稱:“由于專業(yè)戶外零售渠道受整體宏觀經(jīng)濟(jì)、零售行業(yè)增長態(tài)勢以及電子商務(wù)和商場渠道的沖擊影響較大,使得公司面臨的外部競爭環(huán)境日趨嚴(yán)峻,如果在未來一段時(shí)間內(nèi)公司不能進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力,提升產(chǎn)品市場占有率,將有可能面臨業(yè)績進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn),甚至可能出現(xiàn)上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤較上年大幅下滑50%以上的風(fēng)險(xiǎn)!
毛利率逐年下降或是三夫戶外利潤下滑的直接原因,記者發(fā)現(xiàn)報(bào)告期內(nèi)其綜合毛利顯著低于同行。
三夫戶外招股書數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)顯示,3年來,和可比戶外公司平均毛利率相比,三夫戶外的毛利率低于平均值45.74%,而戶外運(yùn)動(dòng)品牌商REI、哥倫比亞和探路者近年來毛利率卻表現(xiàn)平穩(wěn)。
分類來看,三夫戶外收入最大的服裝類毛利率從2011年的55.03%降至2013年的39.07%,鞋襪類和裝備類毛利率也分別從2011年的45.69%和45.95%降至2013年的42.16%和42.67%。服裝類戶外用品毛利的大幅下滑拉低了綜合毛利率。
三夫戶外稱,近兩年毛利率有所下降,主要系公司為回籠現(xiàn)金流、減庫存而大力度打折促銷所致。
根據(jù)三夫戶外的盈利模式,其主要利潤來源是商品的購銷差價(jià)。一旦打折促銷而供貨商供貨折扣不變,則意味著壓縮了利潤空間,其毛利率必然下滑。
事實(shí)上,受市場競爭加劇和電商的崛起的雙重?cái)D壓,終端銷售疲軟不僅造成毛利下滑,還導(dǎo)致其存貨逐年增高。
2011年三夫戶外存貨為1.05億元占流動(dòng)資產(chǎn)65.19%;2012年上升至1.15億元;2013年達(dá)到1.32億元占比57.12%。
分析人士表示:“三夫戶外經(jīng)營模式有點(diǎn)像大型超市,優(yōu)點(diǎn)是產(chǎn)品種類豐富多樣, 缺點(diǎn)是沒有自己的品牌,沒有定價(jià)權(quán),所以比較容易受制于供貨商,同時(shí)也不能分散市場對(duì)某一類產(chǎn)品需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉,目前三夫戶外有近300家供應(yīng)商,其中主要的供應(yīng)商有20多個(gè)。盡管供應(yīng)商較多,但三夫戶外近三年向前五大供應(yīng)商采購額占總采購額的65.56%、59.86%及60.62%,在這五大供貨商,保持較為長期合作的是上海飛蛙商貿(mào)有限公司、威富服飾(中國)有限公司、湛江市瑪雅旅游用品有限公司及南京諾詩蘭戶外用品有限公司。其中,上海飛蛙商貿(mào)有限公司是三夫戶外第一大供應(yīng)商。
上海飛蛙商貿(mào)有限公司主要供應(yīng)始祖鳥品牌產(chǎn)品,該產(chǎn)品也是三夫戶外較為依賴的“拳頭產(chǎn)品”,據(jù)招股書披露,2013年始祖鳥品牌產(chǎn)品平均銷售價(jià)格下滑5.66%,但三夫戶外平均采購成本卻下滑了3.07%。
也就是說,三夫戶外目前面臨著銷售價(jià)格下降幅度遠(yuǎn)大于采購成本的下降幅度的尷尬局面。
究其原因即為沒有定價(jià)權(quán),既沒拿到供貨商更多的折扣,也難以在銷售端有更多提價(jià)權(quán),這正是目前三夫戶外面臨的盈利困局。
或正是基于此,三夫戶外此次IPO募資2億元,擬投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息系統(tǒng)升級(jí)改造及補(bǔ)充流動(dòng)資金,其中大部分募資將用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
當(dāng)前閱讀:三夫戶外IPO:多重?cái)D壓致毛利率逐年下滑
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