紅星美凱龍為何A股轉(zhuǎn)H股？高負(fù)債施壓急上市

紅星美凱龍內(nèi)地IPO排隊(duì)多年后，近日有消息稱(chēng)，國(guó)內(nèi)家居運(yùn)營(yíng)巨頭紅星美凱龍正計(jì)劃放棄A股，轉(zhuǎn)赴香港上市。昨日南都記者聯(lián)系到該公司，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“目前是緘默期，不方便對(duì)此事發(fā)表任何意見(jiàn)�！倍�這似乎也間接證實(shí)紅星美凱龍轉(zhuǎn)投香港的消息不僅可靠，而且已進(jìn)入實(shí)操階段。

　　為何A股轉(zhuǎn)H股？

　　2014年4月25日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了25家擬IPO企業(yè)預(yù)披露文件，其中，紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司首次出現(xiàn)在披露名單之列。預(yù)披露材料顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10億股，其中新股發(fā)行數(shù)量不超過(guò)5.3億股，發(fā)行后的總股本不超過(guò)35.3億股。而這一次轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，據(jù)報(bào)料稱(chēng)，紅星美凱龍已敲定中金和高盛等機(jī)構(gòu)作為保薦人，計(jì)劃今年第二季度在香港展開(kāi)招股程序，募資規(guī)模達(dá)5億至10億美元，相當(dāng)于約31.5億至63億元。

　　“由于在緘默期，我們不方便透露任何信息。”紅星美凱龍相關(guān)人士昨日這樣表示。不過(guò)據(jù)知情人士向南都記者透露，按照香港上市操作流程，也許用不了多久，該公司就會(huì)有重大消息公布出來(lái)。

　　中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文分析，紅星美凱龍放棄A股上市轉(zhuǎn)向H股的原因是國(guó)內(nèi)IPO等待時(shí)間較長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)此前暫停IP O，累積了較多欲登陸資本市場(chǎng)的公司，如今實(shí)行排隊(duì)制，排隊(duì)時(shí)間恐怕較長(zhǎng)，已經(jīng)有企業(yè)因此選擇終止上市計(jì)劃或者另?yè)褓Y本市場(chǎng)。其中H股就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，萬(wàn)達(dá)商業(yè)已經(jīng)成功登陸H股，紅星美凱龍做出如此選擇不難理解。

　　據(jù)記者了解，早在2007年，紅星美凱龍就提出要在兩到三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，如今七八年時(shí)間過(guò)去，沖刺A股的種種努力，也只換來(lái)一個(gè)“等”字。

　　為何如此急于上市？

　　中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文向記者表示，此前紅星美凱龍欲在A股募集44.5億元，赴港上市募集規(guī)模在31.5億元至63億元之間，說(shuō)明募集資金范圍擴(kuò)大。從A股招股說(shuō)明書(shū)中可以看出，紅星美凱龍75%左右的資金用于新店項(xiàng)目，剩余兩項(xiàng)是償還借款補(bǔ)充流動(dòng)資金和用于電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，都有一定緊迫性，因此其需要以較快的時(shí)間登陸資本市場(chǎng)，募集發(fā)展資金。

南都記者查詢(xún)了紅星美凱龍去年披露的招股說(shuō)明書(shū)。披露信息顯示，公司2013年?duì)I業(yè)收入66.5億元，增長(zhǎng)19.8%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.1億，增長(zhǎng)23.9%，利潤(rùn)總額18 .5億元，增長(zhǎng)22 .5%，凈利潤(rùn)13 .5億元，增長(zhǎng)26.1%。中國(guó)家具協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紅星美凱龍?jiān)谶^(guò)去六年里擴(kuò)張較為迅猛，其旗下門(mén)店的數(shù)量以平均每年約10家的速度增長(zhǎng)。但高速擴(kuò)張帶來(lái)高增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)高負(fù)債。披露信息顯示，紅星美凱龍2013年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.96%，而2011年-2013年，公司合并口徑的凈營(yíng)運(yùn)資金分別為-33 .46億元、-13.73億元、-39.28億元。

　　薛勝文表示，從整體來(lái)看，近兩年國(guó)內(nèi)家居賣(mài)場(chǎng)整體運(yùn)行并不佳，數(shù)據(jù)顯示2014年全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣(mài)場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售額同比下降3.7%。下游房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)需求萎縮是家居行業(yè)發(fā)展不佳的重要原因。紅星美凱龍逆市擴(kuò)張是基于新型城鎮(zhèn)化和二三線(xiàn)城市居民消費(fèi)升級(jí)的考慮，其發(fā)展重心也會(huì)集中在二三線(xiàn)市場(chǎng)。