潘多拉繼續(xù)保持魔力 收入增長放緩 盈利能力卻更加堅挺

Pandora 潘多拉門店

經過過去三年的全球爆紅和激進擴張后，消費者對丹麥珠寶商PANDORA A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉的熱情呈現(xiàn)持續(xù)冷卻的趨勢。三季度該集團收入增長繼續(xù)放緩，以當?shù)貐R率計算增速從二季度的25%減慢至21%，為一年半以來最低速。不過集團仍輕微上調了核心利潤率預期。

PANDORA A/S 11月1日周二高開1.9%并小幅上升后馬上插水急挫最多3.5%至851丹麥克朗。

三季度該集團收入為46.12億丹麥克朗，不及路透社綜合的分析師平均預期46.64億丹麥克朗，較去年同期39.11億丹麥克朗上漲17.9%，自2012年四季度以來漲幅首次跌破20%。集團首席執(zhí)行官Anders Colding Friis 指出南歐和亞太地區(qū)持續(xù)有特別強勁的增長，以當?shù)貐R率計算EMEA 及亞太地區(qū)的收入分別上升25%和47%至22.20億丹麥克朗和8.83億丹麥克朗，而二季度這兩大市場各錄得32%和51%的升幅。美洲地區(qū)增長繼續(xù)放緩至只有個位數(shù)，增速從二季度的10%進一步下降至6%，收入為15.10億丹麥克朗。

目前概念門店占集團整體收入的62%，三季度取得26%的增長，但開業(yè)一年或以上的舊有概念門店銷售增幅縮窄至只有4%，二季度和去年同期分別為7%和13%。盡管EMEA 和亞太地區(qū)都有正面表現(xiàn)，各增5%和7%，但增速均只有二季度的一半或不足一半，而且美洲只能持平于去年同期，集團強調美國市場還是能夠上升3%，但被加勒比海地區(qū)的疲軟抵銷。

中國收入同比大漲120%，現(xiàn)在占亞太區(qū)收入的約30%，即三季度收入約2.646億丹麥克朗；38間舊有門店的同店銷售持續(xù)錄得高雙位數(shù)增長，而過去12個月集團新增了43間概念門店。進入四季度，該品牌已經在10月登陸了天貓，今年12月還會設立獨立網店。而在香港彈丸之地該集團已經開設了28間概念店，但由于密集分布的網點沒有足夠強勁的消費力支持，同時又稀釋了原有店面的銷售，同店銷售持續(xù)出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。

PANDORA A/S 潘多拉指出期內推整體收入向上的主要因素是銷量的增加，為了改善全球價格結構，終端平均售價基本上沒有改變。

截至9月30日，該集團在全球設有8,921個銷售點，當中2,010個為概念店形式，比截至6月30日凈增90個；店中店有1,987間，比截至6月30日凈增160間；唯多品牌銷售點凈減248個，符合集團整頓銷售網絡的政策。面對收入增長放緩，集團為進一步驅動收入增長把今年的新店計劃從超過300間加碼至超過325間，EMEA、美洲和亞太區(qū)各占當中的50%、25%和25%，而全年資本開支預算依舊是大約12億丹麥克朗。

在盈利能力方面PANDORA A/S 潘多拉仍能大幅提升，核心利潤EBTIDA 同比上漲26.7%至18.42億丹麥克朗，略勝市場期望的18.05億丹麥克朗，EBITDA 利潤率比去年同期的37.2%顯著進步270個基點至39.9%，Anders Colding Friis 解釋較低的原材料商品價格以及營運效率的提升都有助于利潤率的擴大。

集團相應地把全年EBITDA 利潤率的預期從“高過38%”調高至39%，2015財年該指標為37.1%。Alm. Brand 分析師Michael Jorgensen 認為利潤率的提高與他們比預期更高速地開店息息相關，不過同店銷售數(shù)據(jù)顯得疲軟，他維持PANDORA A/S  “買入”的評級。

凈利潤按年猛增39.7%至14.05億丹麥克朗，勝過FactSet 的綜合預期13.1元億丹麥克朗。該集團仍保持全年收入超過200億丹麥克朗的目標預期，意味著會比2015財年的167億丹麥克朗上漲至少19.8%。

PANDORA A/S 潘多拉此前宣布已經在泰國北部的南奔府開設了新的工廠，預計在2017年初開始商業(yè)生產，至全面運營時將聘用5,000名員工。

至無時尚中文網截稿時，PANDORA A/S (CPH:PNDORA) 早盤跌幅收窄至0.28%，報879.5丹麥克朗。