玖姿母公司安正時尚前三季度凈利潤超2億，毛利率超六成以上！

多品牌時裝企業(yè)——安正時尚集團股份有限公司（以下簡稱“安正時尚”），10月31日晚間發(fā)布2017年三季報，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，安正時尚實現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元，與上年同期相比增長20.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，與上年同期相比增長18.72%，基本每股收益0.76元/股。

報告期內，安正時尚總資產達29.87億元，與上年同期相比增長67.36%。

第一紡織網記者查閱財報注意到，分品牌來看，今年前三季度，安正時尚主品牌玖姿實現(xiàn)營業(yè)收入6.66億元，同比增長11.3%；尹默、安正、摩薩克、斐娜晨分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元、0.51億元、0.27億元和0.63億元，分別同比增長12.88%、42.4%、23.5%和128.11%。

分渠道來看，直營渠道和線上渠道收入實現(xiàn)快速增長。線上渠道和線下渠道分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元和8.73億元，分別同比增長25.9%和19.5%。線下渠道中直營店、加盟店分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元和4.28億元，分別同比增長26.47%和13.06%。

從終端門店數(shù)量來看，安正時尚繼續(xù)保持擴張態(tài)勢，前三季度終端門店凈增加43家，其中，主品牌玖姿門店凈增加23家，安正和斐娜晨分別凈增加5家和28家，尹默和摩薩克門店分別凈關閉3家和8家，集合店凈增加2家。截至三季度末，安正時尚門店總數(shù)達905家，其中，玖姿、尹默、安正、摩薩克、斐娜晨、五季和集合店總數(shù)分為653家、85家、37家、17家、73家、37家和3家。

從毛利率來看，安正時尚前三季度毛利率同比下降5個百分點至68.25%，期間費用率同比下降1.64個百分點至42.29%，其中，銷售費用率同比上升0.37個百分點，管理費用率和財務費用率分別同比下降1.22個百分點和0.78個百分點。受毛利率下降影響，凈利率同比降低0.17個百分點至20.58%。對于毛利率的下降，安正時尚解釋稱，主要是為消化庫存，加大過季商品的促銷力度，導致毛利率同比有一定的下降。

公開資料顯示，安正時尚是以中高檔女裝為主的國內知名多品牌時尚服飾公司，旗下?lián)碛芯磷�、尹默、摩薩克、斐娜晨、安正和安娜蔻六大男女時裝品牌，其中玖姿主品牌貢獻超過60%收入。

東方證券分析師施紅梅認為，安正時尚始終堅持自主品牌發(fā)展之路，最早創(chuàng)立的“玖姿”品牌經過十余年的創(chuàng)新探索和持續(xù)改進，已基本確立了在中高端女裝市場的重要定位，2016年“玖姿”品牌收入達到8.5億元，占公司總銷售收入的71%，2017年前三季度品牌收入達到6.66億元，同比增長11.30%，繼續(xù)維持穩(wěn)健增長。公司新興品牌尹默和安正男裝已度過品牌培育期，進入快速發(fā)展期，2017年前三季度尹默實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，同比增長12.88%，安正男裝前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5086萬元，同比大幅增長42.40%，隨著國內中高端男女裝復蘇趨勢的確立，公司新品牌未來的持續(xù)高增長有望延續(xù)。

此外，安正時尚在2014年收購的中淑裝品牌摩薩克與斐娜晨也在快速成長，前三季度營業(yè)收入分別為2719.76萬和6272.96萬元，同比大幅增長23.50%和128.11%。新品牌陣營中，尹默、安正、摩薩克均已實現(xiàn)盈利，斐娜晨處于快速拓展期，全年有望實現(xiàn)盈虧平衡，這也充分顯示了公司在培育新品牌方面的實力，為后期公司多品牌運營發(fā)展和新品牌的推出奠定堅實的基礎。

施紅梅表示，對比已經上市的中高端女裝品牌公司來看，安正時尚的毛利率更高，這與其產品自產比例高、主品牌“玖姿”加盟毛利率相對更高有關。2013-2016年期間，公司直營銷售毛利率均維持在78%以上，2017年前三季度毛利率略有下滑主要是由于增加了過季商品的促銷活動，銷售折扣下降所致；2013-2016年公司的加盟毛利率有所波動，主要是公司根據(jù)品牌定位、市場策略給予加盟商的折扣不同所致，2016年度公司直營毛利率和加盟毛利率分別比位居第二的歌力思高出3.4個百分點和4.1個百分點。

在施紅梅看來，安正時尚高于同行的毛利率水平，一方面是因為公司自主生產比例較高，整體自產比例超過50%，而其他女裝公司多以委托加工為主，因此安正時尚在成本控制上更有優(yōu)勢，且可以更好地適應中高端服裝高品質、多品種、短周期的產品特征；另一方面，盡管公司加盟占比相對更高，但由于公司會根據(jù)產品定位及定價政策使得終端銷售價格倍率有所不同，因此整體上公司綜合毛利率水平與同行相當，2017年前三季度公司毛利率同比下滑5.02個百分點，也主要是由于公司進行清庫存處理，促銷導致影響公司短期毛利率。

施紅梅指出，安正時尚自主品牌培育能力強，多數(shù)新品牌已進入盈利成長期，結合未來外延發(fā)展的預期，多品牌多品類戰(zhàn)略將穩(wěn)步推進。經過此前的調整，公司渠道結構進一步優(yōu)化，主品牌的穩(wěn)健發(fā)展和新品牌的快速拓展是未來公司業(yè)績增長的主要來源。