傳Michael Kors即將拿下Jimmy Choo

收購Kate Spade后的Coach和Michael Kors發(fā)生了結構性變動，而Michael Kors正陷入不利地位。

據(jù)英國媒體Sky News最新消息，美國輕奢品牌Michael Kors正在與摩根大通進行合作一同收購英國奢侈鞋履品牌Jimmy Choo，報價約為8億英鎊。

另有消息人士透露，旗下?lián)碛蠵izzaExpress的中國私募基金弘毅資本Hony Capital于上周五和持有Jimmy Choo香水制造與經(jīng)銷權的Interparfums進行了洽談，有意聯(lián)合收購Jimmy Choo。弘毅投資成立于2003年，是聯(lián)想控股成員企業(yè)中專事股權投資及管理業(yè)務的公司。 不過報道指近幾個月來中國對企業(yè)的資金流動管制嚴格，這或對弘毅資本收購Jimmy Choo造成一定阻礙。

目前Jimmy Choo由歐洲投資集團JAB所有，由于JAB未來將向消費品行業(yè)發(fā)力，因此于今年4月決定出售旗下Jimmy Choo和Bally兩個奢侈品牌。截至目前，Jimmy Choo、Michael Kors和弘毅資本均未對此消息作出回應。 

Michael Kors 為什么要一舉拿下Jimmy Choo 

今年4月24日，Jimmy Choo宣布尋求出售。鑒于全球時尚零售環(huán)境持續(xù)不景氣，Jimmy Choo的主要控股股東JAB早前表示，時尚業(yè)務是“非核心”業(yè)務，該品牌董事會已聘請美國美林銀行和花旗銀行負責為Jimmy Choo尋找買家。 

Jimmy Choo由周仰杰和當時在英國版《Vogue》任職時尚配飾編輯的Tamara Mello聯(lián)合創(chuàng)立，不過，兩位創(chuàng)始人先后于2001年及2011年離開品牌，并于2011年將品牌68%的股份出售給歐洲投資公司JAB，后于2014年在英國倫敦上市。

自今年以來，Jimmy Choo股價累積漲幅超過20％，目前的市值約為7.71億英鎊，市場對其估值約為10.96億英鎊，是品牌去年銷售額的2.5倍。目前，Jimmy Choo的在全球擁有150多家門店，創(chuàng)意總監(jiān)為周仰杰侄女Sandra Choi。

圖為Jimmy Choo的一家門店

匯豐銀行分析師上月表示，Jimmy Choo業(yè)績增長在逐漸放緩，2016年的銷售實際增長率僅錄得2％至3.64億英鎊，而2015年和2014年增長率分別為7％和12％。數(shù)據(jù)顯示，在亞洲市場的推動下，男鞋成為Jimmy Choo增幅最快的類別，鞋履占總銷售額的75％。另外，Jimmy Choo與Safilo的許可協(xié)議延長至2023年，計劃在2018年推出男士太陽鏡。 

衡量潛在買家的目前處境，Michael Kors或將是最有可能也最需要收購Jimmy Choo的買家。

剛剛以24億美金成交的Kate Spade收購交易使Coach集團地位大增，有分析甚至指出Coach或有意成為美國版LVMH。顯然，目前輕奢陣營中的三品牌Kate Spade、Michael Kors和Coach發(fā)生了結構性變動，而Michael Kors正陷入不利地位。

有消息指出Coach與Michael Kors均對Jimmy Choo有收購興趣。雖然早前有媒體報道Coach集團也在準備收購Jimmy Choo，并且聘請了曾在Jimmy Choo任職的Joshua Schulman為品牌首席執(zhí)行官，將使Coach在競購Jimmy Choo的過程中更占有優(yōu)勢，但是Coach CEO Victor Luis在收購Kate Spade后表示，短期內(nèi)可能沒有更多精力應付大型收購。 

因此有分析認為，原本在二輪競價中共同競爭Kate Spade的Michael Kors，將視Jimmy Choo為囊中之物。據(jù)悉，Michael Kors鞋履產(chǎn)品目前的銷售額僅占總銷售額的11%，分析師稱若其能夠把Jimmy Choo招致麾下，將有利于提高Michael Kors鞋履產(chǎn)品在整體銷售額中的占比。這為收購Jimmy Choo提供了一定可能性。 

Michael Kors2013年至2017年股價、收入、毛利、每股收益走勢圖

但是自身狀況并不算作良好，股價連連下跌的Michael Kors是否有能力吞下Jimmy Choo，這仍然值得進一步討論。數(shù)據(jù)顯示，在截至12月31日的第三季度，Michael Kors凈利潤進一步下跌7.9%至2.496億美元，銷售額同比下降3.2％至13.5億美元，可比銷售則下跌6.9％。集團預計第四季度的總銷售額約在10.4億美元至10.6億美元之間。 

Michael Kors的業(yè)績表現(xiàn)一直是奢侈品行業(yè)一個非常規(guī)案例。根據(jù)股票分析機構Kenra Investors發(fā)布報告，分析認為盡管Michael Kors股價大幅下挫，但金融業(yè)仍然看好該公司。如果公司設法解決一些困境，將有很大的上漲空間。

報告認為，Michael Kors近來的消極表現(xiàn)一直受行業(yè)環(huán)境和公司自身問題的綜合影響。事實上，Michael Kors股東已經(jīng)經(jīng)歷了一段痛苦時期，但原因不全在于品牌自身。整個時尚界至今已經(jīng)遭受了至少兩年的低迷困境，基本上每個品牌都面臨著零售業(yè)寒冬的沖擊。美元走強，旅游消費下滑，消費行為極端化，通貨緊縮的壓力等都波及到Michael Kors的業(yè)績表現(xiàn)。 

此外，由于美國零售空間產(chǎn)能過剩，關店并不能幫助輕奢品牌，反而會導致通貨緊縮的壓力。種種阻礙使得Michael Kors業(yè)績放緩。市場環(huán)境也嚴重影響股市表現(xiàn)，Michael Kors股價比2014年2月巔峰時期的101美元的高點下滑了64％。不過在過去3年中，該公司業(yè)績數(shù)據(jù)并沒有過度消極。收益與毛利率都保持良好態(tài)勢，令人感到奇怪的是股價卻快速下滑。 

股票價格劇烈惡化而基本面保持相對穩(wěn)定的現(xiàn)象比較反常，其核心原因是市場主要關注同店銷售的下滑，并將其看作品牌的弱點。但是實際上，雖然目前Michael Kors沒有抵御困難的絕對競爭優(yōu)勢，但是公司財務狀況一定程度上保持健康。 

首先，盡管由于行業(yè)條件的惡劣顯現(xiàn)出放緩趨勢，Michael Kors毛利率仍然健康。自2014年3月之后的12個月，由于行業(yè)的各種阻力，毛利率下降了170個基點，息稅折舊攤銷前利潤比2014年3月份下降了近三分之一，但利潤率仍然錄得21.4％。由于集團持續(xù)回購股份，股價雖然下跌20％以上，但實際上有所增長。除此之外，現(xiàn)金流仍然保持健康，并且正在不斷增加。截至去年四季度，營業(yè)現(xiàn)金流為11.56億美元，而2014年3月為6.33億美元。 

總而言之，由于困難的市場環(huán)境，集團利潤受到損害，但分析師認為并不需要對此恐慌。綜合營業(yè)現(xiàn)金流量不斷增長，資本支出下降等因素，分析師預測它將保持相對穩(wěn)定。另外，該公司也基本沒有凈負債。 

目前折扣問題是波及Michael Kors和Ralph Lauren（NYSE: RL）、Coach等整個輕奢市場的普遍問題，但股市對Michael Kors的期待遠遠低于同行業(yè)，市場對于Michael Kors的負面影響也遠超過Coach。 

Kenra Investors分析師認為Michael Kors與同行相比顯然被低估了。輕奢集團Coach集團重新定價、調(diào)整庫存，謹慎選擇批發(fā)渠道的轉型舉措或許是一種可行之道。盡管同樣面臨過度商業(yè)化、過度折扣和形象損失的問題，但Coach目前的轉型策略已經(jīng)開始奏效，同店銷售連續(xù)四個季度增長。如果排除2014年中期發(fā)生的短期賣出高潮，Coach股價從未低于每股12.50美元。而盡管Michael Kors的處境甚至不及Coach當初那么差，但其股價近2年來已經(jīng)跌去近30％。

如果Michael Kors重新調(diào)整定價策略，對銷售其實沒有太大的負面影響。問題主要集中在同店銷售上，如果同店銷售有所改觀，將會引發(fā)巨大的上漲空間。報告顯示，如果由于Michael Kors努力降低百貨公司過度折扣，定價壓力也會開始減輕，股票將接近同行業(yè)的估值，那么Michael Kors有38％的潛在上漲空間。

畢竟，Coach同店銷售中僅用3個季度就讓增長率從-10％提高到+ 2％。如果Michael Kors也能如此，這將為市場預期其有57％的上漲空間。分析師預計短期內(nèi)會有一些波動，但如果集團能夠管理定價和折扣的問題，將有很好的前景。

Instinet分析師Simon Siegel認為， Michael Kors減少產(chǎn)品在百貨商店中的曝光率是正確的決定，但要通過收購突破目前的低迷局面還有很長的路要走。為減少過度促銷對品牌形象造成的損害，Michael Kors一直在減少百貨渠道出貨量，導致品牌業(yè)績呈負增長表現(xiàn)，CEO John Idol表示未來計劃通過收購和更新產(chǎn)品設計來刺激收入增長。 

種種跡象表明，Michael Kors雖然自身存在一定問題，但是如果策略調(diào)整得當，未來前景仍然樂觀，收購Jimmy Choo也在其能力范圍之內(nèi)。而歐洲奢侈品集團LVMH、開云集團近來也在奢侈品低迷零售環(huán)境中實行精簡架構策略，無意收購。如此看來，Michael Kors將是Jimmy Choo最有潛力的買家，畢竟，市場處境也出現(xiàn)了微妙的變化。