服裝積弱 文旅來補 希努爾做了些什么？

11月12日晚間，希努爾男裝股份有限公司(后簡稱“希努爾”)發(fā)布公告稱，經(jīng)交易各方審慎研究，決定終止本次重大資產(chǎn)重組，希努爾股票將于今日（13日）開市起復(fù)牌。

大股東全力支持輕資產(chǎn)輸出落地

此前，希努爾于2018年6月6日起停牌，原計劃擬通過發(fā)行股份方式，收購公司實控人旗下的麗江玉龍花園投資有限公司(以下簡稱“麗江玉龍”)及麗江暉龍旅游開發(fā)有限公司(以下簡稱“麗江暉龍”)100%股權(quán)，兩家公司的主要產(chǎn)品為麗江大研花巷。

對于終止本次重組的原因，希努爾表示：“受近期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及資本市場環(huán)境波動影響，公司面臨的市場環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)認真聽取相關(guān)各方意見，公司認為目前推進本次重組條件尚不成熟。”

不過，希努爾同時披露，大研花巷將以另一種途徑“注入”上市公司。希努爾同時披露的《關(guān)于簽署委托經(jīng)營管理協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易的公告》顯示，為增加公司的持續(xù)發(fā)展能力和盈利能力。11月12日，希努爾與麗江玉龍及麗江暉龍簽訂了《大研花巷項目委托經(jīng)營管理協(xié)議》，希努爾將對兩家公司擁有的大研花巷項目進行經(jīng)營管理，經(jīng)營管理期限為2019年1月1日起至2021年12月31日止。

公告顯示，合作期限內(nèi)希努爾將固定每年收取500萬元的基礎(chǔ)費用，若年度經(jīng)營收入超過5000萬元可計提浮動管理費，若達到1億元以上分成比例可為年經(jīng)營收入的20%。

至此，在被雪松文旅收購一年零四個多月的時間里，希努爾文旅“載體端+內(nèi)容端+渠道端+輕資產(chǎn)輸出”全產(chǎn)業(yè)鏈布局全部坐實。業(yè)內(nèi)人士指出，希努爾文旅的超常規(guī)速度發(fā)展，得益于其控股股東雪松文旅的全力支持。譬如9月6日希努爾公告稱，其控股股東廣州雪松文化旅游投資有限公司無償向公司提供總額度不超過5億元的財務(wù)資助，借款期限為24個月，資助金額在該額度范圍內(nèi)可循環(huán)滾動使用。這筆財務(wù)資助恰恰顯示了雪松控股對希努爾的支持，有利于正全面鋪開文旅業(yè)務(wù)的希努爾提高融資效率，降低融資成本。

自帶流量用全產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)文旅

今年來，希努爾文旅大量并購成熟或接近成熟的文旅小鎮(zhèn)，甚至直接拿地打造文旅小鎮(zhèn)，迅速落子香格里拉市獨克宗、西安芷陽、浙江嘉興西塘、山東諸城等地。這些文旅小鎮(zhèn)均分布在一線旅游目的地，本身擁有充裕的游客。

至此，希努爾文旅全國布局雛形初現(xiàn)。目前，獨克宗花巷、西塘花巷一期等項目均已開業(yè)。

文旅小鎮(zhèn)僅為“載體端”。在內(nèi)容端和渠道端，希努爾文旅也同時發(fā)力。為充分延長游客駐留時間，把客流量轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，希努爾在“內(nèi)容端”，以“情景商業(yè)+客棧+演藝”為核心，提供涵蓋住宿飲食、購物觀光、文藝表演、休閑娛樂等全系列、一站式服務(wù)。正是這三大模塊共同發(fā)力，希努爾的文旅小鎮(zhèn)從一出生，就自帶流量。

分析該公司近期的財務(wù)數(shù)據(jù)即可知，“全產(chǎn)業(yè)鏈+資本”的聚合，已在希努爾迸發(fā)化學(xué)反應(yīng)：借助高速成長的文旅行業(yè)，希努爾已獲得了利潤快速增長的新支點。

10月30日發(fā)布的2018年三季報顯示，希努爾前三季營收9.92億元，比去年同期增長80.46%，主要是本期新增旅游業(yè)務(wù)收入導(dǎo)致。其中，三季度當季營收達到了6.03億元，同比增幅達到了212.88%。營收爆發(fā)的同時，希努爾利潤也在快速回升。三季度當季希努爾凈利潤達到了7778萬元，扣非凈利潤1267.3萬元。

“經(jīng)過大股東雪松文旅的重構(gòu)，文旅業(yè)務(wù)從根本上改變了希努爾服裝業(yè)務(wù)積弱的局面。希努爾恢復(fù)了自我造血功能，終于告別了靠賣資產(chǎn)續(xù)命的困局。”一位券商社服行業(yè)的資深分析師表示，“希努爾的文旅業(yè)務(wù)涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)同效應(yīng)很好，整體毛利率應(yīng)該還有很大的提升空間�！�