高庫存逼出首鼠兩端 海瀾之家在阿里騰訊之間何去何從？

新零售攻城略地的戰(zhàn)火紛飛中，海瀾之家因周旋于騰訊、阿里之間獲得較高關注，但一紙財報暴露了其間的隱憂。

3月24日海瀾之家最新公布的2017年年報顯示，其營業(yè)收入182億元，對比其2014至2016年間的營業(yè)收入，123.38億元、158.30億元、170.00億元，海瀾之家在2014至2017年的年營業(yè)收入比上年增幅分別為72.56%、28.30%、7.39%、7.06%，雖然營業(yè)收入呈不同程度的增長，但增速已在放緩。

壞消息不止一個。

3月20日，海瀾之家發(fā)布公告，發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集不超過30億元，用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設、愛居兔研發(fā)辦公大樓建設項目，在可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會通過的前一天，機構(gòu)投資者大宗拋售海瀾之家股票。

海瀾之家是國內(nèi)紡織服裝行業(yè)上市公司中總市值排名領先的企業(yè)，目前在全國擁有5000余家門店，包括男裝品牌海瀾之家、女裝品牌愛居兔等。其中大部分為加盟店和商場店，直營店僅有31家。對于機構(gòu)與投資者失望的最大原因，華夏時報《“男人的衣柜”存貨太多 海瀾之家陷斷舍離困境》一文稱，是海瀾之家持續(xù)疲軟的增長業(yè)績，其主營業(yè)務男裝品牌海瀾之家的業(yè)績已經(jīng)進入“瓶頸期”。

高庫存也是關鍵原因。根據(jù)海瀾之家財報，2014至2017年的庫存額分別是60.86億元、95.8億元、86.32億元、81.83億元。高庫存對供應鏈健康、公司利潤、產(chǎn)品更新?lián)Q代速度都會造成致命影響。這也導致試圖走時尚青春路線的海瀾之家在新產(chǎn)品迭代方面力不從心，一度被外界稱為“老男人的衣柜”。

海瀾之家由周建平創(chuàng)辦于1988年，依靠將生產(chǎn)和銷售渠道外包、專注做品牌運營的輕資產(chǎn)模式，快速擴張，超越雅戈爾等老牌服飾企業(yè)。輕資產(chǎn)運營讓其快速擴張的同時也為高庫存埋下隱憂。

事實上，2012年海瀾之家首次公開募股時，就曾因為高達56.82%的高庫存率被否。海瀾之家坦言，“面對龐大并快速增長的存貨量，如公司對存貨的管理能力不能及時提升，對訂貨安排、存貨數(shù)量、存貨周轉(zhuǎn)和存貨調(diào)度的控制將面臨風險，可能對公司經(jīng)營帶來不利影響�！�

這已引起海瀾之家的重視。海瀾之家2017年年報稱，“由于存貨金額重大，且預計售價的確定過程涉及管理層的判斷和估計，我們將存貨跌價準備確認為關鍵審計事項。”

為了改變“職場中年人”的形象，吸引更多年輕人，2017年海瀾之家不僅與本土時裝設計師合作，推出新品牌，還在營銷方面進行了一系列變革，請林更新代言、冠名《奔跑吧兄弟》、《最強大腦》等多項綜藝節(jié)目，但在壓力面前，這些動作終歸治標不治本。

借助電商渠道也成為海瀾之家擺脫困境的途徑之一。周建平敢于放權，將轉(zhuǎn)型的重任交到了兒子手中。2012年周建平之子周立宸從清華大學金融學專業(yè)畢業(yè)，工作兩年后回到海瀾之家工作。他親眼目睹了海瀾之家倉儲壓力高、效率低的疲態(tài)和困境。2015年接受信息、商品中心、電子商務等幾大板塊業(yè)務，采用RFID芯片技術，為超過2億件衣服完成了“身份編碼”。海藍之家基于RFID芯片的物流倉庫也是由他搭建而成。

2017年2月，年僅29歲的周立宸出任海瀾之家總裁，主要負責互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型工作。與周立宸有過接觸的天貓小二告訴“商業(yè)人物”，周立宸是一位敬業(yè)、負責的領導，他會過問電商的每一個細節(jié)，貨品、消費人群、競品、競品人群與競品的差距等等。

阿里巴巴新零售有四路大軍：服裝百貨、電器、快銷食品與生鮮、本地生活服務。雖然海瀾之家不同于銀泰集團、高鑫零售等阿里巨額投資的大型商超，因為服裝是阿里巴巴發(fā)展最早的項目，也是“新零售”思路提出后最早布局的產(chǎn)業(yè)之一。海瀾之家這樣積極轉(zhuǎn)型的心態(tài)顯然容易贏得阿里方面的好感，并有試圖將其培育為新零售標桿的跡象。去年8月，馬云到訪海瀾之家，半個月后，雙方達成戰(zhàn)略合作。這也被業(yè)內(nèi)稱為阿里新零售戰(zhàn)略在服裝領域的試探之舉。周立宸把海瀾之家稱作航空母艦，阿里巴巴為宇宙飛船，希望雙方合力打破邊界，在新零售領域深耕細作。

阿里新零售的推進路徑是，基于大數(shù)據(jù)，對人、貨、場的重構(gòu)，促使線上對線下環(huán)節(jié)進行反哺。他們更愿意用“重構(gòu)”描繪新零售的未來，阿里認為，傳統(tǒng)零售商很難深度參與線上與線下各個鏈條，在效益與利益方面還有很大提升空間，而重構(gòu)的核心是要發(fā)生化學反應，使真正的商業(yè)價值獲得本質(zhì)的提升。對于與之合作的線下企業(yè)，阿里大多先從場景入手，通過支付寶、大數(shù)據(jù)、精準營銷等技術，吸引線下客流。

不過，雙方的合作還沒有傳出實質(zhì)進展，海瀾之家就投向了騰訊的懷抱�！癕artin急了，不滿騰訊投資團隊在線下零售布局太慢太弱。這一個多月，他們真是沒日沒夜地加班�！必斝码s志報道了騰訊負責投資業(yè)務的總裁劉熾平在新年交替之際的焦慮，期間騰訊密集投資了包括海瀾之家在內(nèi)的數(shù)家零售企業(yè)，僅僅這波投資，就達到了200億元。

根據(jù)馬化騰在3月25日召開的“中國（深圳）IT領袖峰會”上的發(fā)言，騰訊投資線下零售商，最主要目的是讓微信用戶和線下服務產(chǎn)生更多連接，以利好騰訊支付、云和廣告三大業(yè)務。零售企業(yè)用好騰訊的流量、技術，可以降低獲客成本，并且與庫存建立連接。

互聯(lián)網(wǎng)線上流量紅利進一步消失，零售行業(yè)成為騰訊、阿里戰(zhàn)略攻守的新陣地。新零售與之前阿里和騰訊參與投資的大多數(shù)項目一樣，割裂為兩個陣營。在新零售的眾多參與者中，大多數(shù)零售商選擇了選邊戰(zhàn)隊。阿里旗下有三江、銀泰、聯(lián)華、新華都、高鑫零售等；騰訊旗下則是京東、永輝、家樂福、沃爾瑪、步步高。只有海瀾之家、蘇寧等少數(shù)商家選擇了雙線合作。與蘇寧相比，海瀾之家雖然店面眾多，但多數(shù)為加盟店，而且自身的互聯(lián)網(wǎng)探索時間較短，能否在雙方的合作中爭奪更多主動權，還是個未知數(shù)。

華興資本董事總經(jīng)理王力行告訴財新，AT資源稟賦不同，造成了投資路徑不同：“騰訊處于流量上游，長于在去中心化中分發(fā)；而阿里處于流量下游，長于在中心化中變現(xiàn)�！�

基于業(yè)務協(xié)同，阿里希望對新零售企業(yè)擁有更多話語權。在目前騰訊投資的眾多項目中，也有沃爾瑪、步步高這樣的企業(yè)先是與阿里談過，因為主導權問題最終轉(zhuǎn)向騰訊。關于阿里和騰訊的不同，步步高董事長王填做過這樣的比喻，阿里像蘋果，封閉，騰訊像安卓，給大家提供了一個平臺，互不干預。

不過，沒有誰愿意把自主權拱手相讓。雖然馬化騰在公開場合表示，“大家看滿大街的移動支付，我們其實并不排斥另外一家”，他也在公開信中指出，騰訊將幫助商家從“二選一”的困境中走出來，但騰訊大規(guī)模投資背后，對零售行業(yè)帶來的影響還是比外界預想地快得多。3月15日，沃爾瑪在西南地區(qū)接入微信支付，對外明確表示，什么支付方式都能用，就是不能用支付寶。對此，騰訊方面回應，尊重傳統(tǒng)零售商的自主選擇。但從方便消費者角度考慮，兩個支付工具同時使用顯然對商家更有利。

繼沃爾瑪之后，步步高也于3月24日宣布，旗下門店禁止使用支付寶，值得注意的是，此次行動距步步高戰(zhàn)隊騰訊僅一個多月時間，而禁用支付寶的“排他性”行為也不像此前王填對騰訊所做的比喻，反觀阿里系的實體店并沒有禁用微信支付。如此看來，騰訊高姿態(tài)背后是另一種試與爭鋒的霸氣，外界普遍認為，騰訊參與新零售后，勢必帶來更多類似的“二選一”。

零售業(yè)這場對決，爭奪的是實體行業(yè)的未來，這也應驗了此前內(nèi)部人士對財新雜志所講的預判，對A（阿里）、T（騰訊）兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，不是一場戰(zhàn)斗，而是全面的戰(zhàn)役，“AT兩家的競爭針尖對麥芒，雖說不見得在協(xié)議條款里進行排他性限定，但股權關系一旦綁定，一定會有傾向性�！�

海瀾之家的初衷是希望利用雙方的技術優(yōu)勢，取長補短、互相借力，但在新零售這一雙雄逐鹿、舍我其誰的戰(zhàn)場上，居于攻守同盟中間地帶的海瀾之家能否得償所愿，它會成為拉鋸戰(zhàn)的靶心，還是合作共贏的標桿？命運并不完全掌握在自己手中。