歌力思營收超20億增長81%的背后 支撐力量是什么

本土高端女裝品牌——深圳歌力思服飾股份有限公司(以下簡稱“歌力思”)，4月26日發(fā)布2017年年報，截至2017年12月31日，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.5億元，同比增長81.35%，歸屬于母公司的凈利潤3.02億，同比增長52.72%;每股收益0.91元，每股凈資產(chǎn)6.14元，凈資產(chǎn)收益率15.82%。

　　歌力思披露的2017年年度分紅派息方案顯示，以公司總股本3.37億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為8770萬元。

業(yè)內(nèi)人士表示，自上市以來，歌力思持續(xù)并購優(yōu)質(zhì)標的，唐利國際/百秋網(wǎng)絡/IRO分別在2016/2017年實現(xiàn)并表，增厚公司業(yè)績。剔除并表因素影響，公司主品牌Ellassay2017年在凈閉店19家的情況下實現(xiàn)營業(yè)收入9.62億元，同比增長20.76%;全國店均銷售額較2016年同增23%，其中，直營店同期同店單店銷售收入同增22%。根據(jù)中華商業(yè)信息中心統(tǒng)計，Ellassay連續(xù)8年(2011-2017)榮列同類市場綜合市占率前十名;2017年位列中國高端女裝綜合市場占有率前三名。

　　從財報開看，就歌力思子品牌而言，報告期內(nèi)，EdHardy實現(xiàn)營收4.36億元，同比增長79.15%，凈開店32家;Laurel實現(xiàn)營收9774.37萬元，同比增長230.46%，凈開店13家;IRO于2017年4月并表，實現(xiàn)營收3.95億元，截至17年末在國內(nèi)已開設5家門店。百秋網(wǎng)絡2017年實現(xiàn)凈利潤4990.5萬元，同比增加45.99%;預計由于2017年費用支出增加，凈利潤率有所下滑，百秋營收增速應快于利潤增速。

華泰證券分析師陳羽鋒介紹，歌力思旗下各品牌聚焦高端時尚，在設計研發(fā)、營銷體系和供應鏈體系方面均有顯著的協(xié)同效應;同時，整合定位相仿但風格不同的品牌可以擴大客戶覆蓋范圍、提高公司整體的渠道議價能力以及豐富公司人才和管理資源。歌力思2015-2017年銷售費用率分別為32.37%、30.33%、28.88%;在協(xié)同效應和精細化管理下，歌力思盈利水平將得到持續(xù)提升。

　　分析來看，經(jīng)過2017年主品牌渠道調(diào)整以及新品牌嘗試落地運營后，歌力思2018年將加快開店速度。陳羽鋒預計，2018-2020年歌力思的收入將分別達到27.23億元、33.37億元、40.19億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為3.90億元、4.97億元、6.24億元。

　　公開資料顯示，歌力思主要從事高端女裝的設計研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，其主品牌“Ellassay”主要定位時尚、優(yōu)雅、講究生活品質(zhì)的現(xiàn)在都市女性。自2015年上市以來，公司在深耕主品牌的同時，放眼于海外優(yōu)質(zhì)標的。上市兩年內(nèi)陸續(xù)收購4家風格迥異的品牌及一家國際時尚品牌電商代運營公司，致力于打造成具有國際競爭力的高級時裝品牌集團。

　　歌力思于2015年9月收購德國高級女裝品牌“Laurel”、2016年分別收購美國輕奢潮流品牌EdHardy中國所有權以及法國簡約風格輕奢品牌IRO、2017年8月與中西元素相結(jié)合的品牌VivienneTam成立合資公司，而今集團品牌矩陣已形成。除此之外，公司于2016年8月收購“百秋網(wǎng)絡”，后者專注于國際輕奢品牌在中國線上渠道的代運營。在創(chuàng)造營收的同時，幫助公司打通全渠道，并有望給公司未來品牌矩陣再添活力。

　　而財報也顯示，報告期內(nèi)，歌力思完成了對法國輕奢設計師品牌IRO及美國設計師品牌VIVIENNETAM的收購，進一步拓展高端品牌陣容，初步完成了由單一品牌向多品牌時裝集團的轉(zhuǎn)變。

　　目前，歌力思擁有5個高級時裝品牌，其中ELLASSAY為公司自有品牌，LAUREL、EdHardy、IRO、VIVIENNETAM為公司控股持有的國際品牌。截至報告期末，歌力思主品牌ELLASSAY擁有322家終端店鋪;EdHardy系列品牌擁有148家終端店鋪;LAUREL品牌擁有30家終端店鋪;IRO品牌在全球擁有33家直營終端店鋪。截至報告披露日，VIVIENNETAM已在北京王府中環(huán)購物中心和深圳益田假日廣場分別開設了終端店鋪。

而國盛證券分析師鞠興海則認為，2017年，是歌力思多品牌正式落地的第一年，特別是歌力思旗下的四個子品牌無論從開店速度、運營效率、市場號召力來看，都顯著成效，具體來看：

　　1、Laurel

　　2015年9月公司通過收購東明國際100%股權，獲得德國高端女裝品牌Laurel在中國大陸地區(qū)的獨立所有權，包括設計權、定價權和銷售權。該品牌的引入與Ellassay的渠道和品牌推廣提升形成良好的優(yōu)勢互補。

鞠興海判斷，截止至2017年底，Laurel品牌尚未盈利，但品牌培育快、市場開拓效率高。從開店速度來看：2016年第一季度Laurel開設第一家店鋪，截止到2017年底已經(jīng)擁有33家店鋪，公司計劃未來三年開設180家店鋪，主要集中在一、二線城市，加速提高覆蓋率。提高覆蓋率之后公司將更注重品牌研發(fā)設計從而推動同店增長，穩(wěn)定而可持續(xù)發(fā)展是主要方向。從營業(yè)收入的角度來看，Laurel2016年實現(xiàn)營收2957.85萬元，截止到2017年第三季度，實現(xiàn)營收6355.09萬元，同期可比增長高達360.19%，成長期營收

　　增長迅速。

　　2、EdHardy

　　歌力思首次于2016年5月收購唐麗國際65%的股權，同年9月追加收購15%的股權，2017年7月再次收購10%股權，從而累計持有東明國際90%的股權，獲得國際潮牌EdHardy在中國大陸及港澳臺地區(qū)的品牌所有權，其包括主品牌EdHardy及副品牌EdHardyX。EdHardy整體經(jīng)營表現(xiàn)靚麗，業(yè)績卓有貢獻。2016年EdHardy正式并表，當年創(chuàng)營業(yè)收入2.43億元、凈利潤0.59億元，業(yè)績貢獻高達26.57%。

　　2017年前三季度營業(yè)收入3.14億元，同增21%(報表口徑以2016年5月開始統(tǒng)計為增長130%)，已經(jīng)成為公司業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。

　　就開店速度而言，2016年EdHardy新增43家店鋪，估計至2017年底在大中華區(qū)已經(jīng)開設137家店鋪，主要集中在核心商圈的購物中心。歌力思計劃未來三年將開店至300家左右，將EdHardy的輕奢潮牌文化進一步推廣。

　　目前，EdHardy主品牌逐漸進入內(nèi)生主導穩(wěn)定增長期，同時延伸多個子品牌，打造全方位多品牌lifestyle集合店。其中：EdHardyX主要覆蓋時尚運動、內(nèi)衣和家居產(chǎn)品系列，BabyHardy則重點耕耘于童裝板塊。目前，EdHardyX已經(jīng)推廣銷售，而BabyHardy正在醞釀籌備。

　　3、IRO

　　IRO是歌力思目前唯一收購的具有全球經(jīng)營權的品牌，該品牌不僅在誕生地法國小有成績，并且已經(jīng)進入美國、德國、英國、韓國等多個地區(qū)和國家。中國市場則猶如一塊璞玉，待進一步挖掘。2017年4月份IRO在上海港匯廣場開設了首家終端店鋪，截止至2017年末估計共開店29家。未來將持續(xù)在國內(nèi)高端商圈快速開店，以提高覆蓋率，彌補中國市場空白。

IRO作為歐美時尚博主必知的設計師品牌，玩得起朋克風格，也hold住通勤干練，早已通過Instagram、海淘等形式滲入中國潮牌買手的視野，初具影響力。不同于Laurel需要在中國市場搭建設計團隊，IRO設計端仍由海外總部統(tǒng)一部署，疊加此前鋪墊的品牌影響力，其在國內(nèi)市場的品牌培育期較短，預計2018年下半年有望實現(xiàn)盈虧平衡。

　　4、VivienneTam

　　設計師譚燕玉耗時30年打造品牌VivienneTam，力求做與眾不同、獨一無二的服裝，攜著多年紐約的潮流風格以及傳統(tǒng)中國的人文氣息橫空出世。2017年8月歌力思收購薇薇安譚時裝有限公司75%的股權，繼續(xù)豐富其品牌多元化發(fā)展。VivienneTam服裝風格跨度大，適合出入多類場合，既滿足白領日常通勤和而不同的心里定位，又能駕馭晚宴等隆重場合的需求。此外，VivienneTam多元化的體現(xiàn)不僅在品牌風格上，還在品類上。

　　除服飾之外，還在手袋、香水、鞋履上頗有造詣，彌補歌力思產(chǎn)品縱軸上的空白。VivienneTam首店于2017年12月在中國北京王府井購物中心矚目登場，2018年計劃開店15家，國內(nèi)品牌影響力正擴散式彌漫。同時，VivienneTam在時尚界極具號召力，連續(xù)多年受邀參加紐約時裝周，與各類影視作品、商業(yè)產(chǎn)品展開跨界合作，深受廣大客戶群體青瞇。

　　5、百秋電商

　　目前，歌力思通過持有百秋網(wǎng)絡75%股權間接控股百秋電商，百秋電商是一家專門服務于中高端國際時尚品牌電子商務的代運營服務。百秋全域服務從全渠道和全鏈條兩個維度為國際時尚品牌提供線上線下融合的品牌咨詢、整合營銷、店鋪運營、倉儲物流、IT解決方案等服務，幫助國際品牌實現(xiàn)全域市場戰(zhàn)略，努力搭建線上線下一體化營銷渠道。

鞠興海強調(diào)，歌力思并購百秋的意義，不僅體現(xiàn)在業(yè)績貢獻上，更是對歌力思品牌長遠發(fā)展鋪下基石。首先，優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡營銷已成為輕奢品牌必不可少的推廣方式，而百秋已在眾多品牌領域證明自身高效的運營能力，那么公司旗下各品牌可以借助百秋已有的線上渠道，與線下實體店銷售協(xié)同互補。

　　歌力思表示，公司新的戰(zhàn)略目標是成為有國際競爭力的高級時裝品牌集團，圍繞這個目標，公司未來將不斷引入的品牌和業(yè)務，將秉承“數(shù)一數(shù)二生存原則”，即在標的選擇決策和未來的業(yè)務落地后，均以其可能發(fā)展為所在細分市場的數(shù)一數(shù)二地位作為考核標準，嚴控標的品質(zhì)，密切關注業(yè)務發(fā)展結(jié)果。

鞠興海也指出，歌力思已將主品牌 Ellassay、Laurel、IRO、EdHardy 和百秋作為事業(yè)部獨立經(jīng)營，除了渠道、品牌推廣等具有協(xié)同點的實務由集團層面進行統(tǒng)籌管理，其他事務均有各品牌部門獨立負責。如此組織架構好處有二：其一，保持品牌設計獨立性，其二，以利潤責任為核心，能夠不斷鞭策各部門各司其職，從而營造良性循環(huán)的競爭環(huán)境，保證公司獲得穩(wěn)定的流量支持。