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即便一口氣發(fā)出了4000字的澄清公告,但美特斯·邦威(以下簡稱“美邦服飾”)仍然遭遇連日下跌。顯然,對這家本土“快時尚”服飾龍頭公司來說,“庫存門”危機(jī)并未因此被打消。
風(fēng)波起自美邦服飾上半年快速消減的存貨上。正當(dāng)服裝行業(yè)都被高庫存困擾的時候,美邦服飾的半年報卻顯示,公司的存貨余額由年初的25.6億元大幅降至17.5億元,降幅高達(dá)32%,逆市增長21%。有媒體報道稱,美邦的逆市增長或存在貓膩,相關(guān)風(fēng)險已致使遭壓貨的加盟商反彈和高管集體撤離。
不論真假與否,美邦服飾“庫存門”只是眼下服裝業(yè)的一個縮影,折射出隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩以及消費下滑,服裝行業(yè)普遍忍受著高庫存重壓。
A.庫存居高不下
[ 盡管美邦的高層一直稱庫存仍在正常范圍,但實際上,公司也在想盡方法積極消化庫存。]
“無論是門店規(guī)模,還是知名度,美邦服飾的發(fā)展確實很快。盡管近年公司業(yè)績穩(wěn)中有升,但擴(kuò)張造成的高庫存卻一直作為投資風(fēng)險被提示著!币晃恍袠I(yè)研究員表示。
據(jù)了解,在公司高庫存中,產(chǎn)成品一直是大頭。一位業(yè)內(nèi)知情人士透露,在美邦的存貨中,占比最大的就是秋冬裝,主要是2010年底和2011年初積壓的。當(dāng)時,公司董事長周成建對經(jīng)濟(jì)判斷比較樂觀,大量擴(kuò)產(chǎn),結(jié)果2010年出現(xiàn)暖冬,2011年春季又來得晚,所以庫存一下子上升了。此外,美邦推出的新品牌ME&CITY運作不太成功,也帶來一定庫存。
美邦服飾下屬主要有兩大品牌:Meters/bonwe和 2008下半年推出的ME&CITY(MC)。該知情人士透露,為了打造產(chǎn)品新形象,周成建在全國各地廣收商業(yè)地產(chǎn),為MC“囤鋪”;并要求頭兩年MC所有門店都以直營的方式開出,不開放加盟。到2011年,由于需要自負(fù)盈虧,MC不得不取消重金邀請大牌代言的廣告推廣策略,同時在渠道上把大部分虧損的大店關(guān)閉,改為面積較小的門店,這也帶來一定庫存。
高庫存不但要提取準(zhǔn)備金,吞噬美邦服飾利潤,還使得公司現(xiàn)金流變得緊張。自2010年三季報開始,美邦服飾經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù),直至2011年三季度才轉(zhuǎn)正,這導(dǎo)致美邦一度花了很大力氣來減少成本、費用支出,以維持正常經(jīng)營。
盡管美邦的高層一直稱庫存仍在正常范圍,但實際上,公司也在想盡方法積極消化庫存。2011年起,公司計劃在城郊或二三線城市開300家左右的折扣店,用于消化公司庫存。
B.“可怕的奇跡”
[ 即便美邦的庫存下降到17.5億元,也仍不低,還需要進(jìn)一步消化。]
自打2010年下半年起,美邦服飾的存貨就開始激增,攀上了18億元,到了2011年一季度則達(dá)到最高峰31.62億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)總收入20.75億元。美邦服飾花了1年時間,才將存貨降到今年一季度的23.16億元,降幅為26.7%。因此,第二季度僅三個月的時間,庫存就消化掉32%,確實神速,被認(rèn)為“是可怕的奇跡!庇谑,有關(guān)美邦服飾虛擬加盟商訂貨以減少庫存的質(zhì)疑,一石掀起千層浪。
對于市場的質(zhì)疑聲,在10月15日臨時停牌了一天后,美邦服飾公司發(fā)布了4000字的澄清公告,稱媒體的質(zhì)疑是嚴(yán)重失實。美邦服飾稱,服裝行業(yè)由于零售季和配發(fā)季不匹配,為了滿足銷售所需,在零售周期到來前公司根據(jù)加盟商期貨預(yù)訂合同進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)配是本行業(yè)基本的運營模式。
個別報道模糊了服裝行業(yè)的基本運營模式,僅以公司進(jìn)行預(yù)先配發(fā)便推測公司“涉嫌財務(wù)造假”極不負(fù)責(zé)任。針對有報道稱,公司將2013年貨品提前發(fā)給加盟商,而“真實情況是,這批貨仍壓在倉庫,并沒有發(fā)到加盟商手中”。
美邦服飾回應(yīng):“事實上,2013年首期貨品尚未入庫,根本不可能進(jìn)行ERP出庫和確認(rèn)收入”。并強(qiáng)調(diào)“對于加盟貨品配發(fā)的業(yè)務(wù)流程及賬務(wù)處理,公司有嚴(yán)格的內(nèi)控制度!
那為何今年庫存消化如此神速?美邦服飾的回答是,2012年上半年公司直營終端零售體系保持了22%的增長,為有效降低存貨規(guī)模提供了有力的支持;同時為了控制存貨規(guī)模,新品采購?fù)认陆?9%。
截至2012年6月末存貨較年初下降8億元,其中:老品銷售帶來庫存減少10億元,新品僅增加2億元(新品生產(chǎn)入庫16億元,銷售出庫14億元)。這使企業(yè)在有效控制庫存的同時保持了較高的新品毛利率及充足的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流。
“公司的解釋應(yīng)該是可信的!币晃徊辉竿嘎缎彰难芯繂T表示,一般服裝行業(yè)是銷售款到賬、產(chǎn)品發(fā)貨后才確認(rèn)收入,否則違背會計原則。不過,這位研究員也表示,即便美邦的庫存下降到17.5億元,也仍不低,還需要進(jìn)一步消化。作為一家快時尚公司,公司的流動性管理至關(guān)重要。
【行業(yè)背景】
高庫存,不只美邦一家
美邦服飾的尷尬只是眼下服裝業(yè)的一個縮影。今年以來,隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩以及消費下滑,服裝行業(yè)普遍忍受著高庫存重壓。
雖然美邦服飾發(fā)公告對高庫存銳減給出解釋,但申銀萬國發(fā)布的研究報告依然認(rèn)為,該公司三季度庫存仍有增加的趨勢。
據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至8月29日, 80家紡織服裝上市公司上半年的庫存合計高達(dá)671.66億元。其中有66家公司的庫存超億元,有11家公司的庫存超10億元,如雅戈爾、黑牡丹、紅豆股份、際華集團(tuán)、華孚色紡、百隆東方、孚日股份、美特斯·邦威服飾、魯泰A、森馬服飾、常山股份。
據(jù)紡織上市公司證券部門人士透露,庫存高主要是因為去年棉價劇烈變化的關(guān)系,有公司在低價買進(jìn)了大量原材料。但是,在今年訂單大幅減少的情況下,大量的原材料出現(xiàn)了積壓。
事實上,庫存問題一直是近年來國內(nèi)傳統(tǒng)服裝行業(yè)發(fā)展的痛苦所在。目前,國內(nèi)服裝紡織商更多的還是依靠傳統(tǒng)的管理模式,在整個供應(yīng)鏈上,紡織服裝發(fā)展受到牛鞭效應(yīng)的制約。該效應(yīng)主要反映在零售商管理庫存模式上,即自行訂貨、補貨、消化庫存,傳統(tǒng)RMI模式注定了其高庫存率。
去年開始,國內(nèi)許多服裝企業(yè)庫存似乎一下子集中爆發(fā)!昂貌蝗菀装具^了金融海嘯,又遇到了歐債危機(jī)!敝袊谝患徔椌W(wǎng)首席分析師汪前進(jìn)指出,人力成本、原材料價格上漲以及貿(mào)易環(huán)境變化,使得近兩年服裝企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境“風(fēng)云突變”。
一些服裝企業(yè)今年的出口訂單急劇下滑,大量囤貨被迫轉(zhuǎn)為內(nèi)銷,加上經(jīng)濟(jì)不景氣、消費相對疲弱又造成了大量庫存積壓。
前段時間,意圖沖刺A股上市的海瀾之家,也是因為極高的庫存,被證監(jiān)會打了回票。同為A股公司的森馬股份,其庫存也在今年中期達(dá)到14.7億元,且并未出現(xiàn)美邦的拐點。
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