美邦庫存高于同行 門店擴(kuò)張恐拖累利潤

　　去年一季末存貨金額高達(dá)31.6億元的美邦服飾經(jīng)過近一年的“去化”調(diào)整，庫存終于有所好轉(zhuǎn)。但由于其直營店的高速擴(kuò)張步伐未減，業(yè)界擔(dān)心，在一二線市場(chǎng)受ZARA、H&M等國際快時(shí)尚品牌的搶占，低端市場(chǎng)又受到網(wǎng)購及區(qū)域性品牌的沖擊下，美邦的平效難以獲得較大提升。

　　美邦服飾昨日發(fā)布的2011年年報(bào)顯示，截至去年底，其存貨余額為25.6億元，同比增0.45%，占總資產(chǎn)比重為29%，相比高峰時(shí)期的31.6億元明顯好轉(zhuǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至167天，比去年二季度時(shí)243天減少了約三分之一。其全年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也較2010年底由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　作為國內(nèi)最早學(xué)習(xí)ZARA、H&M快時(shí)尚模式的企業(yè)之一，美邦的存貨及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻在同類服裝品牌中較為嚴(yán)重。2010年一季度，美邦存貨僅有7億元，但一年后，美邦去年一季末的存貨躥至31.6億元，上升幅度超過300%。去年二季度時(shí)，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已高達(dá)243天。

　　美邦近一年的“去化”調(diào)整略有成效。一位不愿透露姓名的鞋服營銷人士對(duì)記者說，其25億多的庫存中，約一半是直營店的庫存，直營店的庫存中應(yīng)季的占60%。“這樣看，不良庫存只有十來個(gè)億。”

　　同為休閑品牌的森馬服飾截至去年底，其存貨達(dá)10.96億元，同比增長5.99%，占總資產(chǎn)的比例為12.05%。至今年一季度末，其存貨金額增至13.34億元。東莞休閑品牌搜于特去年末庫存近3.49億元，占比16.12%。對(duì)比來看，美邦存貨金額占總資產(chǎn)比例還是偏高。

　　有分析認(rèn)為，美邦之所以庫存高企，與其直營模式有著極大關(guān)系。

　　美邦年報(bào)顯示，2011年度公司直營收入同比增長35％，直營店鋪凈增加440家達(dá)1130家，但由于新增店鋪以中小型店鋪和童裝店鋪居多，對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)總體收入和業(yè)績的貢獻(xiàn)不大。報(bào)告期內(nèi)加盟收入同比增長30%，整體毛利率約為40％。報(bào)告期末加盟店鋪數(shù)量由上年年末的2969家增加到去年末的3663家。

　　事實(shí)上，業(yè)界普遍采用“去化”的辦法有，定期的季末特賣會(huì)，新開品牌折扣店及剪標(biāo)出口國外等。

　　上海市康橋東路美特斯邦威總部倉庫相關(guān)人士對(duì)記者表示，最近幾年，每年他們都會(huì)舉行幾場(chǎng)特賣會(huì)來銷售庫存。

　　美特斯邦威最大供應(yīng)商——浙江省平湖琨夢(mèng)達(dá)制衣公司的一位銷售人員告訴記者，倉庫中還積壓著好幾年前美邦的服飾，“賣不掉的，質(zhì)量不好的，都會(huì)退回我們這里�！�

　　中金公司研報(bào)稱，美邦毛利率同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)?011年公司為了消化庫存，加大打折力度。公司現(xiàn)有300多家折扣店專門打折清理庫存。

　　中金還稱，2012年一季度美邦繼續(xù)加大促銷力度清理庫存，但是毛利率預(yù)計(jì)將有所下滑。2012年全年仍將保持較高的門店增速，預(yù)計(jì)新增門店可達(dá)900家以上，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，平效較難有顯著提升。

　　附表 幾大休閑服裝品牌2011年庫存情況

　　企業(yè)名稱 庫存金額 占總資產(chǎn)比重

　　美邦服飾 25.6億元 29%

　　森馬服飾 10.96億元 12.05%

　　搜于特 3.49億元 16.12%