國(guó)內(nèi)的服裝產(chǎn)業(yè)在眾多因素的發(fā)酵下,已進(jìn)入了行業(yè)發(fā)展的“嚴(yán)冬”。這樣的說法并不夸張,不論是從服裝公司不平坦的上市之路,還是已經(jīng)上市服裝公司面臨的困境,以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不景氣,都促使服裝公司盡顯疲態(tài)。
日前,安踏體育公布了半年度的業(yè)績(jī)報(bào)告,報(bào)告顯示公司的銷售收入和凈利潤(rùn)都雙雙下滑,收入同比降低11.6%至39.3 億元,凈利潤(rùn)同比降17.0%至7.7 億元,同時(shí)受到訂單減少和折扣政策的變動(dòng),預(yù)計(jì)13年度的業(yè)績(jī)將會(huì)大幅的下滑。
該預(yù)虧報(bào)告一出,安踏立即遭到眾多機(jī)構(gòu)和投行的降級(jí),目標(biāo)價(jià)也被大幅的下調(diào)。這也顯示了眾多投行和機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展預(yù)期的悲觀。但客觀的來說,安踏的業(yè)績(jī)還不算太糟糕。
貴人鳥上市路遇阻
首先是貴人鳥,公司首發(fā)申請(qǐng)5月9日獲得通過,公司擬在上交所發(fā)行1億股,發(fā)行后總股本為6.25億股。一時(shí)間備受關(guān)注,但是問題諸多的貴人鳥自準(zhǔn)備上市之日起,就備受質(zhì)疑。其最大的問題就是貴人鳥是典型的家族式企業(yè),資料顯示,貴人鳥董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林天福直接或間接持有貴人鳥92.26%股份,而林氏家族總共持股比例高達(dá)95.26%.而且其核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)和內(nèi)部職工的都罕見的沒有持股。而業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一標(biāo)準(zhǔn)至少是30%,而這樣高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)很難保證公司上市之后的盈利和可持續(xù)的發(fā)展。
同時(shí)貴人鳥在上市之前,大舉實(shí)施關(guān)店戰(zhàn)略,但是在招股說明書中,其稱募集資金將主要用于店面額擴(kuò)展。這樣的融資意圖被認(rèn)為是“上市圈錢”。僅僅是為了緩解緊張的資金鏈。
除了上訴問題,貴人鳥的“大經(jīng)銷商”模式風(fēng)險(xiǎn)過高,應(yīng)收賬款難以保證也是其面臨的問題。
資料顯示,截至2011 年12 月31 日,貴人鳥應(yīng)收賬款凈額為59,156.50 萬元,占流動(dòng)資產(chǎn)的44.22%,占總資產(chǎn)的30.79%.其中6 個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款凈額為59,091.72萬元,占應(yīng)收賬款凈額的比例為99.89%.
貴人鳥坦誠(chéng),雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2009 年的4.10 次提高到2011 年的5.31 次,但數(shù)額較大的應(yīng)收賬款余額仍可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)銷商出現(xiàn)支付困難,拖欠銷售貨款,將對(duì)貴人鳥的現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
另外,作為外資企業(yè),貴人鳥一直受到減稅政策的滋潤(rùn),2008年起開始享受國(guó)家兩免三減半的稅收優(yōu)惠。2009年至2011年,貴人鳥所得稅優(yōu)惠占凈利潤(rùn)比例分別達(dá)到30.46%、14.85%和10.36%.
貴人鳥招股書披露,自2013年起,如果沒有其他新的稅收優(yōu)惠政策出臺(tái),貴人鳥的所得稅稅率將升至25%.如果稅收優(yōu)惠被徹底取消,對(duì)公司業(yè)績(jī)的稀釋作用不言而喻。
當(dāng)然貴人鳥的問題既有服裝行業(yè)公司的通病,也有其自身股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理模式的問題,相對(duì)于貴人鳥,李寧等老牌的體育品牌公司不僅面臨著行業(yè)的不景氣,還面臨著自身品牌老化的問題。李寧就是其中的典型。公司高層核心人員的頻繁離職,品牌重塑運(yùn)功的失敗,再加上受國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,海外公司的倒閉,在經(jīng)過幾年高速的增長(zhǎng)之后,現(xiàn)在的李寧和整個(gè)服裝行業(yè)一樣,處在最嚴(yán)冬。既然行業(yè)的老大都是如此的困窘,那么也可以料想其他的二三線品牌的日子并不好過。
悲催的喬丹體育
以民主品牌自居的喬丹體育在今年上半年上市的服裝企業(yè)中,應(yīng)該是最為悲催,喬丹體育在去年的11月23日通過IPO審核,其個(gè)大財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)來說,都比貴人鳥要好,主流分析認(rèn)為其過會(huì)的成功率較大,奈何,在其上市的關(guān)鍵時(shí)期,卻遭遇飛來橫禍。
而罪魁禍?zhǔn)拙褪瞧淦放泼Q“喬丹”,飛人喬丹本人起訴中國(guó)“喬丹”體育公司侵犯了其姓名使用權(quán),此事由于涉及服裝業(yè)及體育界,又是近年較為典型的侵權(quán)案例,受到了媒體極大的關(guān)注,盡管山寨、傍牌是中國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中并不少見的手法,但當(dāng)事人一旦較真,負(fù)面的連鎖影響是不可避免的。而喬丹體育的上市之路也擱置至今。在當(dāng)下整個(gè)服裝行業(yè)遭遇寒冬之際,喬丹體育的上市之路,更顯坎坷和不確定。
被詛咒的喬治白
而一直被業(yè)界看好的“ 中國(guó)職業(yè)裝第一品牌”的喬治白服裝也沒能逃過上市既遭“破發(fā)”魔咒。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示,喬治白上市首日股價(jià)上漲10.35%之后,次日便跌停,同時(shí)跌破了發(fā)行價(jià)。而數(shù)據(jù)顯示,2011年后上市的服裝企業(yè)幾乎都難逃破發(fā)命運(yùn),包括朗姿股份、森馬服飾、步森股份以及百圓褲業(yè)紛紛跌破發(fā)行價(jià)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2011年至今,一共有5只服裝股票上市,其中4只破發(fā),破發(fā)率高達(dá)80%.
而近日,公司獨(dú)立董事李康的突然離職也引起業(yè)界紛紛的猜測(cè)和內(nèi)部管理問題的質(zhì)疑。
幸運(yùn)的奧康國(guó)際
相對(duì)于另個(gè)上市公司而言,喬治白就沒有奧康國(guó)際幸運(yùn)了。在今年上半年行業(yè)整體低迷的情況下能夠成功上市,從整個(gè)上市運(yùn)作的過程看,奧康運(yùn)作較為完善,上市的勢(shì)頭、場(chǎng)面表現(xiàn)得當(dāng),品牌形象也隨之有較大幅度提升?芍^是唯一的亮點(diǎn),但是能不能在寒冬之中其業(yè)績(jī)能否堅(jiān)挺,還面臨眾多的不確定因素。
出走的國(guó)際品牌
再?gòu)膰?guó)際方面看,國(guó)外耐克、阿迪等巨頭的紛紛“出走”,和今年來出現(xiàn)的服裝公司“孔雀東南飛”潮流可以看出,外資對(duì)國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。當(dāng)然這其中最大的原因就是國(guó)內(nèi)人工成本的大幅上漲,目前主流的分析認(rèn)為,所謂的“人口紅利”正在減弱,對(duì)勞動(dòng)密集型的大型跨國(guó)公司的吸引也在逐漸的消褪,但是相對(duì)來說,東南亞國(guó)家作為制造業(yè)的后起之秀,不僅有著更為廉價(jià)的勞動(dòng)力價(jià)格,還有著廣闊的市場(chǎng)以及便利的交通,更加符合勞動(dòng)密集型跨國(guó)公司“最小成本、最大市場(chǎng)”的戰(zhàn)略選擇。
據(jù)“2012年上半年中國(guó)服裝行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)分析”報(bào)告指出,2012年上半年,中國(guó)服裝出口貿(mào)易整體呈現(xiàn)“數(shù)量增長(zhǎng)乏力”、“增速大幅放緩”兩個(gè)特征。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2012年1—5月,全國(guó)出口總值達(dá)7744.0億美元,同比增長(zhǎng)8.7%;其中服裝及衣著附件累計(jì)出口金額為525.7億美元,同比增長(zhǎng)2.5%.外貿(mào)出口形勢(shì)異常的嚴(yán)峻。
海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2012年1~5月,中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,包括紡織品、服裝、箱包、鞋類、玩具、家具、塑料制品等七大類產(chǎn)品,在日本進(jìn)口同類產(chǎn)品中的市場(chǎng)份額為63.3%,回落0.4個(gè)百分點(diǎn),而同期越南、印度尼西亞和孟加拉國(guó)同類產(chǎn)品在日本的市場(chǎng)份額分別提升0.7、0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力降低,以及東南亞國(guó)家制造業(yè)的崛起,引發(fā)中國(guó)訂單冷轉(zhuǎn)移。當(dāng)然在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下,日益抬頭的貿(mào)易保護(hù)主義和貿(mào)易壁壘也使得我國(guó)服裝制造業(yè)的出口遭遇更大的損失。
從國(guó)內(nèi)來看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自發(fā)性回落。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2012年前5個(gè)月,中國(guó)實(shí)際使用外資金額同比下降1.9%;自去年6月起,外商投資企業(yè)作為投資進(jìn)口的設(shè)備物品的月度進(jìn)口值也表現(xiàn)為同比下降,今年上半年同比下降22.3%.
綜上所述,出口的遇冷,加上國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的不景氣,服裝企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了寒冬,在整個(gè)行業(yè)不景氣的危機(jī)時(shí)期,企業(yè)內(nèi)部的諸多問題和矛盾會(huì)表現(xiàn)的較為突出,而這些問題也會(huì)反應(yīng)在業(yè)績(jī)上。
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