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增收不增利 拉夏貝爾欲發(fā)15億可轉(zhuǎn)債繼續(xù)擴(kuò)張

| | | | 2018-9-26 08:22

拉夏貝爾是國(guó)內(nèi)第一家A股+H股上市的服裝企業(yè),公司一直堅(jiān)持多品牌差異化策略,旗下有近20個(gè)服裝品牌。從財(cái)報(bào)來(lái)看,女裝品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité和 Candie’s為公司的主力,貢獻(xiàn)了今年上半年?duì)I收的81.05%。拉夏貝爾一直走在品牌擴(kuò)張和線下門店擴(kuò)張的道路上,但似乎并沒有挽救其低迷的業(yè)績(jī)。


拉夏貝爾欲求發(fā)債繼續(xù)擴(kuò)張。

9月21日,拉夏貝爾公告宣布,董事會(huì)已經(jīng)通過(guò)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債,待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。可轉(zhuǎn)債期限6年,公司將集資最多15.3億元。

本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)和前1個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià),具體初始轉(zhuǎn)股價(jià)格由股東大會(huì)授權(quán)公司董事會(huì)在發(fā)行前根據(jù)市場(chǎng)和公司具體情況與保薦人(主承銷商)協(xié)商確定。

公告中稱,募集資金后該公司擬用作零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目、門店升級(jí)改造項(xiàng)目、智慧門店建設(shè)項(xiàng)目以及物流中心建設(shè)項(xiàng)目。

拉夏貝爾是國(guó)內(nèi)第一家A股+H股上市的服裝企業(yè),公司一直堅(jiān)持多品牌差異化策略,旗下有近20個(gè)服裝品牌。

從財(cái)報(bào)來(lái)看,女裝品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité和 Candie’s為公司的主力,貢獻(xiàn)了今年上半年?duì)I收的81.05%。

拉夏貝爾一直走在品牌擴(kuò)張和線下門店擴(kuò)張的道路上,但似乎并沒有挽救其低迷的業(yè)績(jī)。

8月28日晚間,拉夏貝爾發(fā)布2018半年報(bào),公告顯示,上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.79億元,同比上升2.26%;凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為2.36億元、1.85億元,同比分別下降16.3%、24.29%。

值得一提的是,自2016年以來(lái)公司持續(xù)呈現(xiàn)增收不增利的局面,而且營(yíng)收的同比增速也出現(xiàn)不斷收窄的趨勢(shì),扣非后凈利潤(rùn)同比下滑由2017年中報(bào)的6.5%擴(kuò)大到2018年中報(bào)的24.29%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因,公司稱主要是銷售毛利下降及新品牌處于培育期虧損增加所致。財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)8.45%,超營(yíng)收增速約6個(gè)點(diǎn)。

截至2018年6月30日,公司共擁有9674個(gè)線下零售網(wǎng)點(diǎn),2017年其線下零售網(wǎng)點(diǎn)為9448個(gè),半年增長(zhǎng)了226個(gè)。

而且,拉夏貝爾一直沒有停止線下門店“擴(kuò)張”的步伐,中報(bào)顯示,其在建工程金額同比上漲了56.57%,為9.04億元。

在不斷擴(kuò)張的同時(shí),拉夏貝爾的現(xiàn)金流出現(xiàn)不斷下滑的趨勢(shì)。

今年半年報(bào)開始,拉夏貝爾的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量由正轉(zhuǎn)負(fù),為-2.56億元。

對(duì)于現(xiàn)金流下滑原因,公司解釋稱,由于二季度銷售下降導(dǎo)致庫(kù)存增加所致,且部分新品牌處于培育階段,貨品運(yùn)營(yíng)資金支出同比增加。

公司采用直營(yíng)的銷售模式,相比加盟模式,需要保持充足的庫(kù)存商品,因此,高存貨也成了拉夏貝爾發(fā)展過(guò)程中的一大“地雷”。

公開資料顯示,2014年-2017年,公司的存貨分別為13.27億元、17.56億元、17.14億元和23.45億元,占當(dāng)期總資產(chǎn)的23.16%、29.93%、27.18%、29.79%。

截至2018年6月30日,拉夏貝爾的存貨為20.37億元,占總資產(chǎn)的27.32%。存貨周轉(zhuǎn)率由上年同期的0.93下降到0.74。

低存貨周轉(zhuǎn)率不僅會(huì)給公司現(xiàn)金流帶來(lái)壓力,還會(huì)增加存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。今年上半年,公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為2.88億元,同比增加了22.03%。

在業(yè)績(jī)低迷、現(xiàn)金流下滑以及庫(kù)存高企的形勢(shì)下,拉夏貝爾若想保持持續(xù)擴(kuò)張的步伐,發(fā)債來(lái)支持發(fā)展可能成為唯一選擇。

半年報(bào)中拉夏貝爾曾表示,下半年將加快男裝和童裝的渠道建設(shè),培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

9月25日,拉夏貝爾收于11.64元每股,微漲0.69%。


La chapelle拉夏貝爾 La chapelle拉夏貝爾 [ 品牌中心 ]

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