探路者存貨激增78% 競(jìng)爭(zhēng)致營(yíng)收增速降16%

73.64%、46.68%、30.74%、16.03%，這是探路者2011年、2012年、2013年、2014年一季度營(yíng)業(yè)收入的增幅數(shù)據(jù)。從該數(shù)據(jù)可見，探路者的營(yíng)業(yè)收入正逐年下降。而公司也明顯感覺到了營(yíng)業(yè)收入的增速正在逐年減緩。

此外，探路者2013年的毛利率也出現(xiàn)了下滑。對(duì)于公司出現(xiàn)的種種問題，探路者董秘張成在5月8日的股東大會(huì)上表示“這說明戶外用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段”。

六項(xiàng)議案皆獲反對(duì)票

5月8日，探路者于北京市海淀區(qū)知春路6號(hào)錦秋國(guó)際大廈A座21層探路者公司1號(hào)會(huì)議室召開了2013年股東大會(huì)。出席本次會(huì)議的股東及股東代表共25人，代表公司有表決權(quán)的股份1.6億股，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的37.69%。

其中，出席現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議的股東及股東代表11人，所持股份為1.37億股，占公司有表決權(quán)總股份的32.32%；參加網(wǎng)絡(luò)投票的股東14人，所持股份2282.41萬股，占公司有表決權(quán)總股份的5.37%。

在本次股東大會(huì)上，公司共通過了六項(xiàng)議案。其中，《2013年度監(jiān)事會(huì)工作報(bào)告》和“關(guān)于續(xù)聘瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司2014年度審計(jì)機(jī)構(gòu)”的兩項(xiàng)議案則分別收到1348股的反對(duì)票。而包括《2013年度報(bào)告》在內(nèi)的四項(xiàng)議案則每項(xiàng)獲100股的反對(duì)票。

值得注意的是，在探路者召開股東大會(huì)的當(dāng)天，公司的股價(jià)很不給面子，出現(xiàn)了大幅陰跌。數(shù)據(jù)顯示，5月8日，探路者開盤股價(jià)為16.26元/股，在公司當(dāng)日上午召開股東大會(huì)期間，公司股價(jià)最高沖至16.57元/股，但等到下午股東大會(huì)結(jié)束之后，公司股價(jià)以跳水之勢(shì)一路下滑至15.5元/股，與上午的每股最高價(jià)格減少了1元，直到收盤，公司股價(jià)才回至15.65元/股，當(dāng)日股價(jià)降幅為4.28%。

 營(yíng)收增速同比下滑

事實(shí)上，從2月27日起，探路者的股票就開始走下坡路，從當(dāng)時(shí)的最高股價(jià)26.45元/股至5月8日的15.65元/股的收盤價(jià)，公司股票每股減少了約11元。兩個(gè)多月的時(shí)間里，公司股價(jià)降幅高達(dá)40.83%。有分析認(rèn)為，公司股價(jià)下降如此之快主要是因?yàn)橛写罅砍鲐浀嫩E象。

與此同時(shí)，探路者近幾年的營(yíng)業(yè)收入增速也出現(xiàn)了放緩跡象。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年這三年中，公司營(yíng)業(yè)收入的增幅分別為73.64%、46.68%、30.74%。從2011年至2014年，公司每年第一季度的營(yíng)業(yè)收入增幅也同樣出現(xiàn)大幅下降，分別為70.96%、73.27%、36.47%、16.03%。

對(duì)此，有分析認(rèn)為，戶外用品行業(yè)開始走下坡路。不過，探路者卻認(rèn)為，現(xiàn)階段是戶外用品行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期的暫時(shí)調(diào)整期。公司認(rèn)為，戶外用品市場(chǎng)未來仍有很大的擴(kuò)張空間。

年報(bào)顯示，2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.45億元，較去年同期增加30.74%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入14.43億元，較去年同期增加31.04%；營(yíng)業(yè)成本7.22億元，較去年同期增加33.19%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本7.19億元，較去年同期增加34.41%。此外，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用合計(jì)為4.41億元，較去年同期增加21.4%。

據(jù)記者了解，在股東大會(huì)上，探路者董秘張成表示，2013年，公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)低于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)是毛利率下降的原因，毛利率下降則是由于戶外用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。

事實(shí)上，近兩年，戶外用品行業(yè)迎來了大發(fā)展，尤其是在大量知名運(yùn)動(dòng)品牌如阿迪達(dá)斯、李寧、安踏、中國(guó)動(dòng)向等紛紛涉足這一行業(yè)之后，戶外用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

毛利率下降存貨大增

在戶外用品行業(yè)吸引越來越多的品牌投資的同時(shí)，這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇也導(dǎo)致戶外用品價(jià)格的下降。

按照行業(yè)分類，身為戶外用品行業(yè)的探路者2013年實(shí)現(xiàn)毛利率50.13%，同比下降1.25%。按產(chǎn)品分類，公司的盈利大戶戶外服裝凈利潤(rùn)為49.38%，同比下降2.28%。而毛利率下降最多的是戶外裝備，毛利率為42.65%，同比下降5.36%。2013年，探路者只有戶外鞋品的毛利率實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)3.36%。

值得注意的是，按地區(qū)分類，探路者除華北地區(qū)之外，其它六個(gè)地區(qū)產(chǎn)品毛利率皆出現(xiàn)下降。其中，華東地區(qū)和海外市場(chǎng)毛利率降幅較大，分別同比下降21.6%和22.05%。

伴隨著毛利率下降的是探路者存貨的大幅增加。年報(bào)顯示，探路者的存貨從2012年的1.64億元增至2013年的2.91億元，同比增長(zhǎng)78.11%。

對(duì)于存貨的大幅增長(zhǎng)，探路者解釋稱，“主要是新品牌(Discovery Expedition和ACANU品牌)存貨增加，以及本年度公司調(diào)整探路者品牌部分2014春夏產(chǎn)品的上市節(jié)奏提前在年底集中入倉(cāng)所致(往年新品為當(dāng)年入庫)”。

除了有更多品牌瓜分戶外用品市場(chǎng)蛋糕之外，電商的崛起也給探路者帶來了危機(jī)感。而探路者也開始加大互聯(lián)網(wǎng)的投資，其中最大的投入則是對(duì)綠野網(wǎng)的投資。

探路者認(rèn)為，并購(gòu)綠野網(wǎng)可以實(shí)現(xiàn)三個(gè)方面的價(jià)值，一是建成戶外旅行活動(dòng)的淘寶，消費(fèi)者越發(fā)需要深度體驗(yàn)的戶外活動(dòng)，而產(chǎn)品供應(yīng)商需要一個(gè)平臺(tái)對(duì)接消費(fèi)者；二是向消費(fèi)者推薦專業(yè)服務(wù)。按照公司董秘張成對(duì)媒體的答復(fù)，探路者想通過綠野網(wǎng)與消費(fèi)者進(jìn)行溝通，并了解消費(fèi)者的需求。